Частный сектор ЮАР сокращается второй месяц подряд на фоне непрекращающихся проблем с логистикой

Частный сектор ЮАР в октябре остался в зоне спада, поскольку бизнес столкнулся со стагнацией коммерческого спроса, повышенными расходами на моторное топливо и сохраняющимися операционными заторами в морских портах страны. Согласно данным исследования, опубликованным S&P Global и приведенным Reuters, главный индекс менеджеров по закупкам (PMI) ЮАР в октябре составил 49,0 пункта, повторив показатель предыдущего месяца и оставшись ниже критического порога, отделяющего рост деловой активности от ее снижения.

## Key facts

- Индекс менеджеров по закупкам S&P Global South Africa Purchasing Managers' Index в октябре составил 49,0 пункта, не изменившись по сравнению с сентябрем. - Отметка 50,0 служит нейтральной границей между месячным экономическим ростом и спадом активности. - Респонденты из частного сектора назвали слабый внутренний спрос со стороны клиентов, рост цен на моторное топливо и серьезные задержки при обработке грузов в региональных морских портах главными сдерживающими факторами. - Сбои в транспорте и цепочках поставок увеличили сроки выполнения заказов поставщиками, повысив операционные издержки отечественных коммерческих предприятий. - Исследование отражает коммерческие тенденции на основе опросов тысяч менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности, оптовой и розничной торговле, сфере услуг и строительном секторе ЮАР.

## What happened

Деловая активность в ЮАР не смогла набрать обороты в начале заключительного календарного квартала. Сводный индекс менеджеров по закупкам (PMI), рассчитываемый поставщиком финансовых данных S&P Global на основе анкет корпоративных менеджеров по закупкам, в октябре зафиксировал значение 49,0 пункта. Этот показатель отражает общие операционные трудности в экономике: компании сокращают объемы производства в ответ на сокращение портфелей заказов и усугубляющиеся структурные задержки поставок.

Как сообщает Reuters, участники опроса указали на три основных фактора, сдерживающих операционный оборот: снижение покупательской способности домохозяйств, приведшее к падению числа новых заказов, рост регулируемых розничных цен на топливо и затяжные логистические задержки в портовых терминалах ЮАР. На фоне длительного простоя контейнеровозов на рейдах морских узлов производители и ритейлеры сообщали об участившихся перебоях в поставках и увеличении сроков доставки со стороны поставщиков.

Затраты на сырье и материалы за отчетный период выросли, чему во многом способствовали корректировки цен на жидкое топливо, вызвавшие цепную реакцию во внутренних распределительных сетях. Поскольку автомобильные и железнодорожные грузоперевозки сильно зависят от дизельного топлива, возросшие транспортные расходы снизили маржинальность бизнеса, вынудив ряд опрошенных компаний балансировать между сдерживанием расходов и необходимостью предлагать конкурентные розничные цены уставшим от инфляции местным потребителям. В результате совокупный объем производства снизился или стагнировал в ряде охваченных отраслей, продолжив негативную траекторию, наблюдавшуюся в опросах конца третьего квартала.

## Why it matters

Неспособность индекса частного сектора преодолеть рубеж роста в 50,0 пункта влечет за собой широкие экономические последствия для среднесрочной траектории валового внутреннего продукта ЮАР. На частный сектор приходится более двух третей объема производства в стране, и он служит главным двигателем чистого создания рабочих мест в государстве, обремененном расширенным уровнем безработицы, превышающим 40%. Затяжная инерция в промышленности сдерживает частные капитальные затраты, препятствует найму сотрудников и ограничивает поступления по налогу на прибыль, критически важные для обслуживания и консолидации высокого суверенного долга ЮАР.

Кроме того, исследование подчеркивает, как структурная неэффективность логистики ложится прямым бременем на бизнес. Транспортные задержки в государственных морских терминалах не только срывают экспортные поставки цитрусовых, автокомпонентов и обработанных металлов, но и мешают промышленным предприятиям получать необходимое сырье и промежуточную продукцию в прогнозируемые сроки. Когда предприятия вынуждены держать избыточные страховые запасы или платить демередж за простой морских грузов, оборотный капитал связывается в непроизводительных статьях баланса вместо расширения мощностей или обучения персонала.

С точки зрения денежно-кредитной политики сочетание вялого базового спроса и инфляции издержек, вызванной логистикой, ставит South African Reserve Bank в сложное положение. Члены Комитета по монетарной политике центробанка стремятся устойчиво приблизить общую инфляцию к средней точке целевого диапазона от 3,0% до 6,0%. Хотя слабый внутренний спрос в обычных условиях оправдывал бы смягчение денежно-кредитной политики для поддержки кредитования частного сектора, перебои в предложении и волатильность цен на моторное топливо создают риск закрепления базового ценового давления в логистике.

## The background

Индекс менеджеров по закупкам — это диффузный индикатор, отслеживающий динамику объема производства, новых заказов, занятости, сроков поставок поставщиков и товарно-материальных запасов. Значение выше 50,0 указывает на улучшение общих условий для бизнеса по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как показатель ниже 50,0 свидетельствует об ухудшении. Индекс S&P Global охватывает коммерческие предприятия разнообразного корпоративного сектора ЮАР, обеспечивая регулярную и своевременную оценку экономической динамики до публикации официальной государственной статистики.

В течение последних нескольких лет корпоративный сектор ЮАР преодолевает острые инфраструктурные ограничения. Хотя жесткое нормирование электроэнергии (местное название — load shedding), парализовавшее работу заводов на протяжении 2022 и 2023 годов, в 2024 году заметно ослабло, сбои в логистической системе под управлением государственной монополии Transnet вышли на первый план в качестве главного препятствия для коммерческой деятельности. Хроническое недофинансирование, отставание по графику техобслуживания, дефицит оборудования и проблемы с закупками привели к тому, что контейнерные терминалы в портах Durban, Cape Town и Ngqura существенно отстают от среднемировых показателей эффективности.

Усугубляет внутренние проблемы логистики зависимость ЮАР от волатильности мировых цен на топливо. Страна является чистым импортером нефтепродуктов и сырой нефти, а внутренние цены на АЗС формируются с помощью механизма Basic Fuel Price, регулируемого Department of Mineral Resources and Energy. Ежемесячные корректировки цен на топливо определяются мировыми котировками нефти и курсом южноафриканского рэнда к доллару США. При укреплении мировых цен на энергоносители или ослаблении национальной валюты предприятия ЮАР незамедлительно сталкиваются с ростом расходов на наземные перевозки, что неизбежно отражается на структуре розничных цен.

## Reaction

Хотя корпоративные респонденты в панели опроса S&P Global сохраняли осторожность, национальные бизнес-ассоциации неизменно указывают на логистику как на критически уязвимое место. Отраслевые объединения, включая South African Chamber of Commerce and Industry и Business Unity South Africa, неоднократно призывали власти страны ускорить предоставление концессий частному сектору на железнодорожных грузовых коридорах и контейнерных причалах в портах, чтобы преодолеть транспортный тупик.

Экспедиторы и торговые группы отмечают, что постоянные задержки разгрузки судов в порту Durban — самом загруженном торговом порту Африки к югу от Сахары — регулярно приводят к введению международными морскими перевозчиками дорогостоящих сборов за заторы в портах. Ни Department of Public Enterprises, ни Transnet не выступили с немедленными заявлениями по результатам октябрьского опроса, хотя официальные лица неизменно указывают на реализуемые планы оздоровления, направленные на модернизацию перегрузочного оборудования и передачу отдельных причалов в аренду коммерческим консорциумам в рамках правительственной реформы Operation Vulindlela.

## What we don't know yet

Краткий отчет по результатам опроса оставляет неясными ряд микроэкономических деталей. В основном релизе не уточняются точные значения отдельных субиндексов, в связи с чем остается неизвестным, сохранился ли уровень занятости неизменным или же в октябре произошли прямые сокращения персонала. Аналогичным образом в предварительном сообщении не приводились конкретные данные по отдельным секторам — например, опередила ли розничная торговля обрабатывающую промышленность или наоборот.

Также неясно, в какой мере дефицит внутреннего спроса носит циклический, а в какой — структурный характер. Экономисты не уверены, сократили ли потребители расходы временно в ожидании предновогодних акций или же реальные располагаемые доходы домохозяйств снизились более существенно из-за возросшего бремени обслуживания долга. Наконец, вопрос о том, насколько исследование S&P Global охватывает неформальную торговлю — составляющую все более значительную долю розничного товарооборота в тауншипах и пригородных центрах ЮАР, — остается постоянным ограничением структурированных показателей опросов корпоративных менеджеров по закупкам.

## What to watch

Участники рынка будут отслеживать ряд предстоящих экономических индикаторов, чтобы определить, сможет ли частный сектор ЮАР выйти из зоны спада до конца года. Важным ориентиром станет следующий выпуск индекса PMI от S&P Global в начале декабря, который покажет, стимулировало ли сезонное предпраздничное пополнение запасов рост новых коммерческих заказов в ноябре.

Инвесторы также будут следить за ежемесячными корректировками розничных цен на топливо, объявляемыми Department of Mineral Resources and Energy в начале каждого месяца: они определят, ослабнет ли давление транспортных расходов внутри страны или усилится. Что касается макроэкономики, предстоящая публикация официальных данных по валовому внутреннему продукту от Statistics South Africa предоставит комплексную оценку динамики производства в масштабах всей страны. Кроме того, наблюдатели следят за ходом многолетнего плана антикризисного оздоровления Transnet, в частности за тем, помогут ли закупленные козловые краны и государственно-частные партнерства на терминале Durban Pier 2 сократить время ожидания судов на внутренних рейдах.

В статье использованы материалы Reuters.