Основатель хедж-фонда Phil King покидает Regal Funds Management спустя два десятилетия

Phil King, известный управляющий фондом, сооснователь австралийской инвестиционной компании Regal Funds Management, спустя два десятилетия уходит со своего руководящего поста, что знаменует собой завершение ключевой главы в истории национального рынка финансовых услуг. Первоначально создав предприятие двадцать лет назад как частный инвестиционный инструмент без немедленного намерения управлять средствами сторонних инвесторов, King быстро расширил деятельность компании по мере роста внешнего спроса. За последующие два десятилетия Regal превратилась из небольшого бутикового управляющего альтернативными инвестициями в крупный финансовый институт с активами под управлением в размере $21 млрд клиентского капитала, благодаря чему уход King стал одной из самых заметных кадровых ротаций в истории австралийского сектора управления активами.

## Key facts - Phil King покидает Regal Funds Management — компанию, сооснователем которой он стал двадцать лет назад. - Объем стороннего капитала инвестиционной компании вырос с нуля до $21 млрд совокупных активов под управлением. - Изначально Regal создавалась как личный инвестиционный инструмент и лишь затем начала привлекать внешний капитал на фоне незапрошенного спроса со стороны клиентов. - Компания заработала основную репутацию благодаря стратегиям long-short equity, рыночно-нейтральным фондам и инструментам альтернативных активов. - Уход King представляет собой серьезную проверку корпоративного управления и планирования преемственности для публичного управляющего активами.

## What happened Зарождение Regal Funds Management восходит к событиям двадцатилетней давности, когда Phil King начал инвестировать капитал на местном рынке акций. Согласно анализу финансового обозревателя Elizabeth Knight, King изначально не преследовал цель создать крупную коммерческую структуру по управлению фондами или привлекать деньги внешних клиентов. Вместо этого компания создавалась как инструмент для проведения сделок с акциями и реализации рыночных стратегий с использованием внутреннего капитала.

Однако высокая доходность ранних инвестиций и репутация King как агрессивного и гибкого трейдера быстро привлекли внимание сторонних инвесторов, искавших доступ к высокодоходным стратегиям хедж-фондов. По мере того как институциональные инвесторы и клиенты с высоким уровнем чистого капитала искали возможности для размещения средств, Regal открыла двери для притока клиентских капитала, запустив серию специализированных инвестиционных фондов, ориентированных преимущественно на австралийские стратегии long-short equity, рыночно-нейтральные стратегии и возможности в сегменте акций компаний с малой капитализацией.

В течение последующих двух десятилетий King руководил непрерывным накоплением клиентских мандатов, преодолевая крупные рыночные циклы, включая глобальный финансовый кризис 2008 года, посткризисные регуляторные изменения и рыночную волатильность, связанную с мировой пандемией. Regal расширила сферу своей деятельности за пределы классических стратегий хедж-фондов, занявшись прямыми инвестициями (private equity), финансированием ресурсов, инвестициями до IPO (pre-IPO) и операциями с публичным кредитом.

Траектория роста завершилась трансформацией компании в Regal Partners путем корпоративных слияний и выхода на биржу, в результате чего совокупный объем активов под управлением вырос с нуля на момент основания до примерно $21 млрд. Объявленный уход King завершает его двадцатилетний период руководства принятием инвестиционных решений, исполнением ключевых сделок и стратегическим направлением флагманских инвестиционных стратегий группы.

## Why it matters Уход известного основателя из компании с активами в $21 млрд под управлением подсвечивает структурные риски, связанные с зависимостью от ключевых фигур в бутиковых и альтернативных управляющих компаниях. В хедж-фондах и сфере активного управления акциями инвестиционная результативность и доверие клиентов часто связаны с репутацией, торговым чутьем и стратегическим контролем со стороны конкретных управляющих портфелями. Для институциональных инвесторов, включая пенсионные фонды, суверенные фонды и группы приватного банкинга, уход основателя часто влечет за собой formal проверки контрактов в рамках оговорок о ключевых лицах (key-person clauses).

С точки зрения отрасли карьера King отражает эволюцию экосистемы активного управления активами в Австралии за последние двадцать лет. В эпоху доминирования пассивного индексного инвестирования и снижения комиссий по традиционным продуктам long-only, Regal удавалось взимать премиальные комиссии за успех, фокусируясь на неэффективности рынка, коротких продажах и оперативном размещении капитала. Транзит покажет, сможет ли институт, построенный вокруг харизматичного основателя, сохранить инвестиционные показатели, ценовую силу комиссионных и удержание клиентов после того, как основатель покинет операционное руководство.

Кроме того, более широкий австралийский сектор управления благосостоянием в значительной степени полагается на местных управляющих активами для обеспечения некоррелированной доходности, нивелирующей спады на публичных рынках. Рост Regal до $21 млрд демонстрирует внушительный пул капитала, ищущего альтернативные стратегии в рамках пенсионной системы Австралии. То, как компания справится с этой кадровой трансформацией, послужит отраслевым прецедентом для других успешных бутиковых хедж-фондов, стремящихся институционализировать свой бизнес и сохранить многомиллиардные масштабы после ухода партнеров-основателей.

## The background Австралия обладает одним из крупнейших в мире пулов пенсионных активов, созданным благодаря системе обязательного пенсионного обеспечения, введенной в начале 1990-х годов. По состоянию на середину 2020-х годов австралийские пенсионные фонды удерживают более $3.5 трлн в активах, создавая колоссальные потоки капитала в поиске доходности с учетом риска на внутренних рынках акций, мировых публичных рынках, в инфраструктуре и альтернативных стратегиях.

В этой системе хедж-фонды long-short сформировались в начале 2000-х годов как специализированный класс активов, предназначенный для генерирования альфы независимо от того, растет или падает широкий рынок акций. В отличие от традиционных управляющих фондами long-only, зарабатывающих исключительно на росте цен на акции, фонды long-short equity удерживают длинные позиции в недооцененных акциях и короткие позиции (заимствуя акции для продажи с расчетом выкупить их по более низкой цене) в переоцененных или уязвимых компаниях.

Regal Funds Management заняла особую нишу в этом сегменте. Запущенная два десятилетия назад в период растущей ликвидности рынка, компания стала известна своим агрессивным подходом к коротким продажам, корпоративным рекапитализациям и участию в блочных сделках. Со временем нормативно-правовая среда Австралии усложнялась: Австралийская комиссия по инвестициям и ценным бумагам (ASIC) и Австралийская фондовая биржа (ASX) ввели более строгий надзор в отношении раскрытия информации о коротких продажах, рыночного поведения и правил привлечения капитала.

Чтобы институционализировать свою платформу и диверсифицировать источники доходов помимо волатильных комиссий за успех, Regal осуществила стратегическое расширение. Это увенчалось корпоративной консолидацией с созданием Regal Partners — публичного юридического лица по управлению инвестициями, объединяющего несколько специализированных инвестиционных команд в сфере long-short equity, частных рынков, реальных активов и частного кредитования. Увеличение совокупных активов под управлением до $21 млрд вывело Regal в число крупнейших независимых институтов по управлению альтернативными инвестициями в Южном полушарии.

## Reaction Участники рынка и институциональные клиенты обычно реагируют на уход ключевых руководителей из компаний по управлению фондами с повышенным вниманием и оценкой рисков. Институциональные консультанты по активам, консультирующие крупные пенсионные фонды и институциональные мандаты, как ожидается, отправят флагманские стратегии Regal на формальный пересмотр, параллельно оценивая глубину и компетенции оставшейся инвестиционной команды.

В финансовом секторе Австралии аналитики и конкурирующие управляющие фондами рассматривают уход King на пенсию как переломный момент для местной индустрии хедж-фондов. Основатели хедж-фондов, созданных в середине 2000-х годов, все чаще подходят к моменту ухода на пенсию или передачи дел, что поднимает вопросы о планировании преемственности во всем секторе.

Пока действующие инвесторы оценивают, сохранять ли свои инвестиции во время операционного транзита, наблюдатели рынка отмечают, что публичные управляющие компании часто тщательно готовятся к уходу основателей, внедряя модели со-управляющих портфелями и долгосрочные программы опционного стимулирования ключевого персонала для предотвращения оттока капитала и сохранения операционной непрерывности.

## What we don't know yet В первоначальных заявлениях ряд критически важных операционных деталей ухода King остается нераскрытым. На данный момент неясно, сохранит ли King консультативную роль, войдет ли в корпоративные или стратегические советы директоров или удержит ли значительную долю в Regal Partners после сложения обязанностей по управлению портфелем.

Кроме того, точные сроки передачи конкретных обязанностей по управлению портфелями в рамках отдельных мандатов хедж-фондов детально не раскрываются. Еще предстоит увидеть, какой объем капитала сторонних клиентов (и будет ли он вообще) подпадет под уведомления об изъятии средств в результате активации оговорок о ключевых лицах институциональными инвесторами. Точное распределение будущих комиссий за успех между преемниками портфельных управляющих также пока не подтверждено.

## What to watch Ключевые события в ближайшие месяцы покажут влияние этого кадрового изменения на рыночные позиции Regal. Инвесторы будут внимательно следить за официальными раскрытиями информации, направляемыми на Австралийскую фондовую биржу (ASX), в которых содержатся графики перехода, сведения о владении акциями директорами и корректировки вознаграждений руководства.

Последующие ежеквартальные отчеты об активах под управлением и чистых притоках/оттоках средств предоставят конкретные данные о том, забирают ли институциональные инвесторы средства или сохраняют свои инвестиционные обязательства. Кроме того, отраслевые наблюдатели будут отслеживать текущие показатели доходности ключевых фондов long-short equity компании Regal при новой структуре управления портфелем, чтобы оценить, сможет ли компания удерживать историческую доходность без своего основателя и инвестиционного лидера.

Данный материал основан на репортаже и финансовом анализе Elizabeth Knight.