Bancos australianos rebaixam projeções de crescimento com aumento das pressões imobiliárias

SYDNEY — Vários dos maiores bancos comerciais da Austrália revisaram suas projeções macroeconômicas para baixo, alertando que a economia nacional enfrenta riscos crescentes de contração sob a dupla pressão da inflação elevada e dos custos mais altos de empréstimos. Em perspectivas revisadas, economistas do Commonwealth Bank of Australia, National Australia Bank e do grupo bancário global HSBC citaram o enfraquecimento do consumo das famílias, a desaceleração dos valores dos imóveis residenciais e a queda no volume de transações nos principais mercados das capitais como os principais fatores por trás das avaliações mais pessimistas. As revisões destacam a crescente preocupação de que a combinação de política monetária restritiva e o endividamento das famílias possa empurrar os padrões de vida domésticos para uma recessão per capita prolongada, mesmo que a produção nacional agregada evite uma contração direta.

## Principais fatos - Commonwealth Bank of Australia (CBA), National Australia Bank (NAB) e HSBC rebaixaram formalmente suas perspectivas econômicas para a Austrália. - A economista sênior do CBA, Belinda Allen, reduziu as previsões de crescimento do produto interno bruto da instituição, alertando para uma recessão per capita iminente. - Analistas identificaram pressões combinadas da inflação ao consumidor elevada, taxas de juros elevadas do Reserve Bank of Australia e queda nas transações imobiliárias. - A desvalorização dos imóveis residenciais em importantes áreas metropolitanas está corroendo o patrimônio nominal das famílias endividadas, exercendo pressão descendente adicional sobre o consumo discricionário. - A divergência entre o produto interno bruto agregado e o produto econômico per capita continua a se ampliar, amplamente mascarada pelo alto crescimento populacional.

## O que aconteceu Em uma série de relatórios de análise divulgados a clientes institucionais e aos mercados de varejo, três importantes instituições financeiras alteraram suas avaliações sobre a trajetória macroeconômica de curto prazo da Austrália. Segundo informações do Unconventional Economist, o Commonwealth Bank of Australia, o National Australia Bank e o HSBC rebaixaram coletivamente suas estimativas de produção à medida que as adversidades econômicas ganharam força em vários setores.

No Commonwealth Bank, o maior credor imobiliário de varejo da Austrália, a chefe de economia australiana, Belinda Allen, reduziu acentuadamente a projeção do banco para o produto interno bruto real. A análise de Allen concluiu que a economia doméstica está voltando a se aproximar de uma contração per capita, uma condição econômica na qual a produção total não acompanha o crescimento populacional, resultando em retração da produção individual e dos padrões de vida.

Atualizações simultâneas do National Australia Bank e do HSBC recalibraram de forma semelhante as premissas relativas à demanda doméstica e à estabilidade financeira. Analistas institucionais observaram que a resiliência anteriormente demonstrada pelas famílias australianas está diminuindo à medida que os efeitos defasados dos aumentos agressivos de juros do banco central coincidem com pressões persistentes sobre os preços de itens essenciais não discricionários, como seguros, saúde, serviços públicos e aluguel.

Agravando a desaceleração do consumo, observa-se uma mudança evidente no mercado imobiliário residencial australiano. Enquanto os valores dos imóveis haviam demonstrado uma força surpreendente durante as fases iniciais do ciclo de aperto monetário, os bancos apontaram uma desaceleração decisiva nas taxas de liquidação em leilões, acomodação nos valores das residências nos principais mercados da costa leste e uma queda significativa nas transações concluídas. Com o desaquecimento nas vendas de imóveis, as receitas dependentes de transações e as despesas de consumo associadas — desde móveis residenciais até reformas — registraram recuos mensuráveis.

## Por que isso importa O rebaixamento das previsões de crescimento econômico pelos principais bancos privados da Austrália traz ramificações diretas para mutuários, operadores comerciais e planejadores de orçamentos governamentais. Quando os grandes bancos ajustam seus modelos de referência macroeconômicos, as mudanças influenciam o provisionamento de crédito, o apetite para empréstimos corporativos e a precificação de linhas de financiamento a taxas fixas e variáveis. Condições de crédito mais restritivas podem se transmitir rapidamente dos modelos financeiros para o aperto de cintos na economia real.

Para as famílias australianas, que possuem uma das maiores taxas de endividamento imobiliário em relação à renda disponível no mundo desenvolvido, o alerta de uma recessão per capita representa uma erosão contínua nos padrões de vida. Em uma contração per capita, os números nacionais agregados podem parecer marginalmente positivos devido aos elevados fluxos líquidos de migração, mas a renda familiar disponível real mediana diminui. As famílias são forçadas a destinar parcelas maiores de sua renda para o serviço da dívida e despesas essenciais, deixando o varejo discricionário, a hospitalidade e o turismo doméstico vulneráveis à redução de gastos.

Além disso, o mercado imobiliário atua como motor de transmissão para a economia doméstica mais ampla por meio do efeito riqueza. Quando o setor imobiliário residencial passa por uma queda sustentada no volume de transações e nos preços, a confiança do consumidor costuma cair. Governos estaduais que dependem fortemente de impostos sobre transferências e imposto de selo enfrentam déficits fiscais imediatos, limitando sua capacidade de financiar infraestrutura ou o aumento salarial do setor público sem expandir a emissão de títulos da dívida. Para as empresas comerciais, a lentidão prolongada na demanda final doméstica limita as intenções de gastos de capital, deprimindo o crescimento da produtividade no médio prazo.

## Contexto As atuais vulnerabilidades econômicas da Austrália estão profundamente enraizadas no ciclo pós-pandemia de taxas de juros ultrabaixas, seguido por um rápido aperto monetário. Durante 2020 e 2021, o Reserve Bank of Australia reduziu a taxa básica de juros para a mínima histórica de 0,10 por cento e adotou medidas de afrouxamento quantitativo, incluindo a Term Funding Facility, que forneceu aos bancos comerciais financiamento de baixo custo para apoiar o crédito imobiliário. Essas medidas desencadearam um boom de empréstimos sem precedentes e levaram os preços dos imóveis a recordes em Sydney, Melbourne, Brisbane e centros regionais.

No entanto, interrupções nas cadeias de suprimentos globais, choques geopolíticos nos mercados de energia e a escassez de mão de obra doméstica deflagraram posteriormente a aceleração mais rápida na inflação ao consumidor em três décadas. Em resposta, o Reserve Bank iniciou uma série agressiva de aumentos de juros em maio de 2022, elevando a taxa básica a patamares não observados desde o rescaldo da crise financeira global. Ao contrário dos Estados Unidos, onde hipotecas com taxas fixas de 30 anos protegem os mutuários de ajustes monetários, o mercado imobiliário australiano é predominantemente indexado a taxas variáveis ou fixadas no curto prazo. Como resultado, as alterações na política do banco central são transmitidas diretamente aos mutuários nacionais dentro de dois a três meses.

Ao longo de 2023 e no início de 2024, o forte crescimento populacional por meio da migração internacional e da entrada de estudantes sustentou os números agregados do PIB, impedindo que a Austrália registrasse dois trimestres consecutivos de crescimento negativo, a definição convencional de uma recessão técnica. No entanto, por trás dessa estabilidade agregada, a produção por pessoa contraiu por vários trimestres consecutivos. Com o esgotamento do estímulo artificial proporcionado pelas reservas de poupança acumuladas durante os lockdowns da pandemia, a vulnerabilidade estrutural dos mutuários altamente endividados tornou-se cada vez mais evidente, levando os credores a reavaliarem o dinamismo subjacente da economia.

## Reações Embora respostas governamentais formais às últimas revisões para baixo do setor bancário privado não tenham sido emitidas oficialmente, as projeções aumentam a pressão sobre autoridades do Treasury federal e a diretoria de política monetária do Reserve Bank of Australia. Historicamente, o Australian Treasury sustenta que os altos níveis de emprego e os fortes volumes de exportação de recursos como minério de ferro e gás natural liquefeito fornecem um escudo econômico contra desacelerações severas.

Organizações empresariais, incluindo a Australian Chamber of Commerce and Industry e o Business Council of Australia, têm expressado consistentemente apreensão em relação aos persistentes encargos regulatórios, à inflação nos custos de energia e à fraca produtividade do trabalho, argumentando que os altos custos de empréstimos estão sufocando os investimentos do setor privado. No setor financeiro, participantes do mercado e operadores de renda fixa monitoram de perto como os rebaixamentos de CBA, NAB e HSBC alteram a precificação de mercado para as futuras decisões sobre a taxa de juros do banco central, com derivativos financeiros precificando probabilidades crescentes de um eventual afrouxamento monetário para evitar uma desaceleração econômica mais profunda.

## O que ainda não sabemos Diversas variáveis críticas permanecem em aberto após os últimos relatórios bancários. Os resumos indicam a trajetória geral dos rebaixamentos de CBA, NAB e HSBC, mas as metas quantitativas exatas para o produto interno bruto ao longo dos próximos quatro trimestres fiscais não foram totalmente divulgadas por todas as três instituições. Não está claro se esses bancos preveem uma contração técnica direta no PIB agregado ou se suas avaliações continuam restritas a uma contração per capita sustentada pelo crescimento populacional contínuo.

Além disso, a profundidade exata da desaceleração imobiliária projetada permanece incerta. Embora as transações imobiliárias tenham desacelerado, a escassez estrutural de oferta nos principais mercados de locação e os altos custos de construção podem estabelecer um piso sob os valores dos ativos residenciais, atenuando uma desvalorização acentuada de capital. A resiliência do mercado de trabalho nacional também permanece em aberto; se a taxa de desemprego subir mais rápido do que o previsto atualmente pelos modelos do banco central, a inadimplência nos empréstimos e as falências corporativas poderão se acelerar muito além das expectativas básicas traçadas pelos bancos comerciais.

## O que observar Marcos econômicos importantes nos próximos meses fornecerão clareza sobre a precisão das projeções revisadas dos bancos. Analistas acompanharão de perto a divulgação trimestral das Contas Nacionais pelo Australian Bureau of Statistics, que trará dados oficiais sobre o produto interno bruto, taxas de poupança das famílias e produção per capita. Esses indicadores confirmarão se a economia doméstica de fato recuou ainda mais para um crescimento individual negativo.

As atenções também se voltarão para os dados mensais do Índice de Preços ao Consumidor e para as respectivas declarações de política monetária do Reserve Bank of Australia. A disposição do banco central em manter as taxas de juros estáveis ou avançar para um afrouxamento monetário dependerá do arrefecimento da inflação no setor de serviços em paralelo com a redução da demanda do consumidor. No setor imobiliário, os índices mensais de valor dos imóveis e as taxas de liquidação em leilões publicados pela CoreLogic servirão como um termômetro inicial para avaliar se a queda no volume de negócios imobiliários está evoluindo para uma correção prolongada de preços em todo o país.

Informações do Unconventional Economist forneceram os detalhes fundamentais sobre as reduções nas projeções econômicas e os alertas de recessão per capita emitidos por CBA, NAB e HSBC.