Торговый дефицит Вьетнама сохраняется восьмой месяц подряд на фоне роста импорта и тарифного давления

ХАНОЙ — В июле Вьетнам зафиксировал дефицит торгового баланса восьмой месяц подряд, поскольку отечественные промышленные предприятия продолжали импортировать значительные объемы производственного оборудования и иностранной промежуточной продукции для наращивания производственных мощностей, сообщает Bloomberg News. Сохраняющийся торговый дисбаланс подчеркивает структурную динамику этого юго-восточноазиатского производственного центра, где стремительный рост фабрик требует значительных объемов импортного сырья и комплектующих, даже несмотря на то, что ориентированная на экспорт экономика страны сталкивается с новым давлением из-за пошлин со стороны США.

Сохраняющийся дефицит торгового баланса отражает период интенсивных промышленных инвестиций в ключевых производственных секторах, включая потребительскую электронику, полупроводники, обувь и текстиль. По мере того как транснациональные корпорации расширяют свое присутствие во вьетнамских индустриальных парках, отечественные фабрики и предприятия с иностранными инвестициями вынуждены закупать огромные объемы первичного сырья у мировых поставщиков, прежде чем готовая продукция сможет пройти обработку, упаковку и отправку на зарубежные потребительские рынки.

## Расширение фабрик стимулирует рост импорта

Фундаментальная структура производственного сектора Вьетнама создает естественный временной лаг между закупкой импортных комплектующих и финальным экспортом обработанных товаров. Промышленные предприятия в крупнейших экспортных хабах в значительной степени зависят от импортируемого оборудования, специализированной оснастки и промежуточных материалов, таких как печатные платы, синтетические ткани и необработанные металлы. При быстром расширении промышленных мощностей показатели импорта часто резко возрастают задолго до получения последующей экспортной выручки.

По данным Bloomberg News, руководящие команды фабрик по всей стране продолжают наращивать мощности предприятий, несмотря на более широкую неопределенность в мировой экономике. Это непрерывное расширение поддерживает высокий спрос на иностранное сырье и комплектующие, что привело к длительной серии ежемесячных дефицитов торгового баланса, достигшей в июле восьми периодов подряд. Хотя увеличение закупок средств производства свидетельствует о продолжающихся прямых иностранных инвестициях и базовой уверенности в долгосрочном производственном потенциале, краткосрочным результатом является выраженный торговый дефицит, оказывающий временное давление на национальный торговый учет.

## Растет давление со стороны торговых пошлин США

Пока отечественные предприятия готовятся к увеличению объемов производства в будущем, экспортеры сталкиваются со все более сложной международной торговой средой, особенно в отношениях с США. Будучи одним из крупнейших экспортных направлений Вьетнама, американский рынок представляет собой важнейший источник торговых доходов. Однако возобновление тарифных мер и ужесточение регуляторного надзора со стороны Вашингтона создали новые сдерживающие факторы для вьетнамских поставок.

Торговые отношения между Ханоем и Вашингтоном в последние годы стали более чувствительными из-за растущего торгового дисбаланса между двумя странами. Торговые власти США сохраняют пристальный контроль за происхождением цепочек поставок, стремясь предотвратить реэкспорт третьих сторон, направляющих товары через Вьетнам в обход существующих пошлин. Введение и продление протекционистских пошлин на отдельные категории товаров повысили издержки для импортеров в США и создали операционные трения для производителей во Вьетнаме, стремящихся сохранить свою долю рынка.

Такая динамика политики означает, что даже при увеличении производственных мощностей вьетнамскими фабриками для выхода на конечные рынки США требуется прохождение проверок на соответствие нормативным требованиям, подтверждение страны происхождения и уплата возможных тарифных надбавок. Сочетание повышенных расходов на импорт сырья и возможного сокращения маржинальности экспорта в Северную Америку представляет собой ключевую проблему для местных экономических планировщиков.

## Сдвиги в цепочках поставок и структурная зависимость от импорта

Текущая траектория торговли Вьетнама тесно связана с более широкой перестройкой мировых цепочек поставок. За последнее десятилетие международные предприятия все чаще применяли стратегии региональной диверсификации, чтобы защитить свои производственные сети от геополитических трений и локальных сбоев в торговле. Вьетнам стал одним из главных бенефициаров этой тенденции, привлекая миллиарды долларов прямых иностранных инвестиций от международных технологических конгломератов и тяжелой промышленности.

Однако эта быстрая интеграция в глобальные цепочки поставок подчеркнула зависимость Вьетнама от международных транспортных коридоров для получения промежуточной продукции. Многие детали и комплектующие, собираемые на вьетнамских фабриках, производятся в соседних индустриальных странах, после чего импортируются во Вьетнам для окончательной сборки. В результате, как только мировой потребительский спрос сигнализирует о необходимости увеличения запасов готовой продукции, объемы вьетнамского импорта незамедлительно возрастают для удовлетворения потребностей сборочных линий.

Эта структурная зависимость создает многомесячный период, когда расходы на импорт значительно превышают экспортные поступления. До тех пор, пока вновь введенные производственные линии не выйдут на полную операционную эффективность, а экспортные поставки не достигнут стабильного объема, национальный торговый баланс остается смещенным в сторону дефицита.

## Макроэкономические последствия для торгового баланса

Продолжительная серия торговых дефицитов ставит ряд макроэкономических задач перед руководителями экономической политики Вьетнама. Длительные периоды, когда расходы на импорт превышают поступающие экспортные доходы, могут оказывать давление на платежный баланс и влиять на золотовалютные резервы. Государственный банк Вьетнама, центральный банк страны, внимательно отслеживает колебания торгового баланса для управления стабильностью национальной валюты и поддержания достаточного объема валютных резервов.

Длительный дефицит торговли может также повлиять на краткосрочную ликвидность на внутренних денежных рынках. Хотя импорт средств производства обычно рассматривается экономистами как позитивный индикатор будущего промышленного производства, сохраняющийся дисбаланс может повысить уязвимость к внешним экономическим шокам, особенно если мировой розничный спрос ослабнет до того, как импортированное сырье и комплектующие будут конвертированы в реальные экспортные продажи.

Несмотря на эти соображения относительно платежного баланса, приток промежуточных товаров указывает на то, что промышленные операторы рассчитывают на устойчивый спрос на зарубежных конечных рынках в среднесрочной перспективе. Руководители фабрик обычно заказывают сырье за несколько месяцев до предполагаемых циклов выполнения заказов, что свидетельствует о том, что промышленное производство, как ожидается, останется активным, несмотря на тарифные трения.

## Перспективы роста, ориентированного на экспорт

Траектория торгового баланса Вьетнама до конца года будет в значительной степени зависеть от темпов, с которыми новые производственные мощности будут конвертироваться в экспортируемую готовую продукцию. Ключевыми факторами контроля являются объемы заказов в третьем и четвертом кварталах со стороны крупных розничных рынков Северной Америки и Европы, которые традиционно резко возрастают накануне предновогоднего сезона покупок.

Кроме того, торговые переговоры между вьетнамскими официальными лицами и международными партнерами по поводу структуры пошлин и прозрачности цепочек поставок будут играть решающую роль в формировании доступа к рынкам. Если мировой спрос на конечных рынках останется устойчивым, а фабричное производство будет плавно переходить от сборки к отгрузке, текущий всплеск импорта может перерасти в рост экспортных доходов, что потенциально сократит торговый дефицит в последующие месяцы.

Этот материал основан на оригинальном репортаже Bloomberg News.