Le déficit commercial du Vietnam s'étend à un huitième mois avec la hausse des importations et la pression des tarifs douaniers

HANOI — Le Vietnam a enregistré en juillet un huitième déficit commercial mensuel consécutif, les activités industrielles nationales ayant continué d'importer de vastes volumes de biens d'équipement et d'intrants intermédiaires étrangers pour accroître leur capacité de production, selon des informations rapportées par Bloomberg News. Ce déséquilibre commercial persistant met en lumière la dynamique structurelle de ce pôle manufacturier d'Asie du Sud-Est, où la croissance soutenue des usines exige d'importantes quantités de matières premières et de composants étrangers, alors même que l'économie du pays, tirée par les exportations, subit une pression accrue en raison des tarifs douaniers imposés par les United States.

Le déficit commercial persistant reflète une période d'investissements industriels intensifs dans des secteurs manufacturiers clés, notamment l'électronique grand public, les semi-conducteurs, la chaussure et le textile. À mesure que les multinationales étendent leur empreinte opérationnelle dans les parcs industriels du Vietnam, les usines nationales et à capitaux étrangers doivent s'approvisionner en vastes quantités d'intrants primaires auprès de fournisseurs mondiaux avant que les produits finis ne puissent être transformés, emballés et expédiés vers les marchés de consommation étrangers.

## L'expansion des usines entraîne une hausse importante des importations

La structure fondamentale du secteur manufacturier du Vietnam crée un décalage inhérent entre l'achat de composants importés et l'exportation finale de biens transformés. Les activités industrielles dans les principaux centres d'exportation reposent largement sur des machines importées, de l'outillage spécialisé et des matériaux intermédiaires tels que des cartes de circuits imprimés, des tissus synthétiques et des métaux non raffinés. Lorsque la capacité industrielle augmente rapidement, les chiffres des importations connaissent souvent une forte hausse bien avant les revenus d'exportation ultérieurs.

Selon des informations rapportées par Bloomberg News, les équipes de direction des usines à travers le pays ont continué d'accroître la capacité de leurs installations malgré une incertitude économique mondiale plus large. Cette expansion continue a maintenu une forte demande d'intrants étrangers, entraînant une série prolongée de déficits commerciaux mensuels qui a atteint sa huitième période consécutive en juillet. Si l'augmentation des achats de biens d'équipement témoigne d'investissements directs étrangers continus et d'une confiance sous-jacente dans la capacité de production à long terme, le résultat à court terme est un déficit commercial prononcé qui exerce une pression temporaire sur la comptabilité commerciale nationale.

## La pression s'accentue en raison des tarifs douaniers des United States

Pendant que les installations nationales se préparent à une production future plus élevée, les exportateurs sont confrontés à un environnement commercial international de plus en plus complexe, en particulier vis-à-vis des United States. En tant que l'une des principales destinations d'exportation du Vietnam, le marché américain représente une source cruciale de revenus commerciaux. Cependant, le renouvellement des mesures tarifaires et le renforcement du contrôle réglementaire de Washington ont introduit de nouveaux vents contraires pour les expéditions vietnamiennes.

Les relations commerciales entre Hanoi et Washington sont devenues de plus en plus délicates ces dernières années en raison de l'accentuation du déséquilibre commercial entre les deux nations. Les autorités commerciales des United States ont maintenu une surveillance étroite sur l'origine des chaînes d'approvisionnement, cherchant à empêcher les transbordements par des tiers qui font transiter des marchandises par le Vietnam pour contourner les tarifs douaniers existants. L'introduction et le maintien de tarifs protecteurs sur des catégories commerciales spécifiques ont augmenté les coûts pour les importateurs aux United States et créé des frictions opérationnelles pour les fabricants au Vietnam qui cherchent à maintenir leur part de marché.

Ces dynamiques politiques signifient que, même si les usines vietnamiennes augmentent leur capacité de production, l'accès aux marchés finaux aux United States nécessite de se soumettre à des contrôles de conformité réglementaire, de fournir des documents sur le pays d'origine et de faire face à de potentielles surtaxes douanières. La combinaison de dépenses d'importation élevées pour les matières premières et d'une compression potentielle des marges sur les exportations vers North America constitue un défi majeur pour les planificateurs économiques locaux.

## Reconfigurations des chaînes d'approvisionnement et dépendances structurelles en intrants

La trajectoire commerciale actuelle du Vietnam est étroitement liée à de plus larges réalignements au sein des chaînes d'approvisionnement mondiales. Au cours de la dernière décennie, les entreprises internationales ont de plus en plus adopté des stratégies de diversification régionale afin de protéger leurs réseaux de fabrication contre les frictions géopolitiques et les perturbations commerciales localisées. Le Vietnam est apparu comme l'un des principaux bénéficiaires de cette tendance, attirant des milliards de dollars d'investissements directs étrangers provenant de conglomérats technologiques internationaux et d'industriels de lourde transformation.

Cependant, cette intégration rapide dans les chaînes d'approvisionnement mondiales a souligné la dépendance du Vietnam à l'égard des corridors d'approvisionnement internationaux pour les intrants intermédiaires. De nombreux composants assemblés dans les usines vietnamiennes sont fabriqués dans des économies industrielles voisines avant d'être importés au Vietnam pour l'assemblage final. Par conséquent, chaque fois que la demande mondiale des consommateurs signale un besoin de stocks plus élevés de produits finis, les volumes d'importation du Vietnam augmentent immédiatement pour répondre aux besoins des lignes d'assemblage.

Cette dépendance structurelle crée une période de plusieurs mois au cours de laquelle les dépenses d'importation dépassent largement les recettes d'exportation. Jusqu'à ce que les lignes de production nouvellement installées atteignent leur pleine efficacité opérationnelle et que les expéditions d'exportation atteignent un volume stable, la balance commerciale nationale demeure déficitaire.

## Implications macroéconomiques pour la balance commerciale

Une série prolongée de déficits commerciaux présente plusieurs considérations macroéconomiques pour les responsables des politiques économiques du Vietnam. Des périodes prolongées où les dépenses extérieures consacrées aux importations dépassent les recettes d'exportation entrantes peuvent exercer une pression sur la balance des paiements et influencer les réserves de devises étrangères. La State Bank of Vietnam, la banque centrale du pays, suit de près les variations de la balance commerciale afin de gérer la stabilité de la monnaie nationale et de maintenir des réserves de change suffisantes.

Un déficit commercial prolongé peut également affecter la liquidité à court terme sur les marchés monétaires nationaux. Alors que l'importation de biens d'équipement est généralement considérée par les économistes comme un indicateur positif de la production industrielle future, des déséquilibres persistants peuvent accroître la vulnérabilité aux chocs économiques externes, en particulier si la demande de détail mondiale s'affaiblit avant que les intrants importés ne puissent être convertis en ventes d'exportation effectives.

Malgré ces considérations relatives à la balance des paiements, l'afflux de biens intermédiaires suggère que les opérateurs industriels s'attendent à une demande soutenue sur les marchés finaux étrangers à moyen terme. Les directeurs d'usine commandent généralement leurs matières premières des mois avant les cycles prévus de réalisation des commandes, ce qui indique que la production manufacturière devrait rester soutenue malgré les frictions tarifaires.

## Perspectives pour la croissance tirée par les exportations

La trajectoire de la balance commerciale du Vietnam sur le reste de l'année dépendra fortement du rythme auquel les capacités industrielles nouvellement développées se convertiront en produits finis exportés. Les principaux éléments à surveiller incluent les volumes de commandes des troisième et quatrième trimestres en provenance des grands marchés de détail de North America et d'Europe, qui augmentent traditionnellement à l'approche de la période des fêtes de fin d'année.

En outre, les discussions commerciales entre les responsables vietnamiens et les partenaires internationaux concernant les structures tarifaires et la transparence des chaînes d'approvisionnement joueront un rôle déterminant dans l'accès aux marchés. Si la demande mondiale sur les marchés finaux reste résiliente et que la production industrielle passe sans heurt de l'assemblage à l'expédition, la hausse actuelle des importations pourrait se traduire par des revenus d'exportation plus élevés, réduisant potentiellement le déficit commercial au cours des prochains mois.

Ce rapport est basé sur des informations originales de Bloomberg News.