Les marchés de prédiction s'étendent aux actions américaines, suscitant l'attention des régulateurs

WASHINGTON — Les marchés de prédiction élargissent rapidement leur offre pour inclure des contrats binaires liés à des sociétés américaines cotées en bourse telles que Tesla Inc. et Apple Inc., créant des plateformes de négociation alternatives qui suscitent une vive inquiétude parmi les régulateurs financiers, les analystes de données et les défenseurs des consommateurs, selon un article de CNA. Ce mouvement, mené par des plateformes telles que Polymarket, permet aux intervenants de marché particuliers et institutionnels de placer des paris directs sur les indicateurs de performance des entreprises, les mouvements de cours des actions et les décisions des dirigeants. Cependant, la convergence des paris basés sur des événements avec les marchés d'actions réglementés pose des défis complexes de compétence, de surveillance et d'intégrité du marché à travers l'ensemble du système financier américain.

## Faits marquants - Les plateformes de marchés de prédiction lancent des contrats binaires permettant aux traders de parier directement sur des résultats spécifiques pour de grandes entreprises américaines, notamment Tesla et Apple. - Cette évolution représente un élargissement significatif du trading de contrats d'événements au-delà des sujets politiques et macroéconomiques traditionnels vers la performance d'actions individuelles. - Polymarket, une plateforme basée sur la blockchain, a joué un rôle de pionnier majeur dans la popularisation du trading d'événements décentralisé et des marchés binaires liés aux actions. - Des experts en réglementation et des analystes de données de marché ont averti que les marchés de prédiction axés sur les actions risquent de compromettre les normes traditionnelles de protection des investisseurs et la surveillance des marchés financiers. - Cette expansion soulève d'importantes questions de compétence pour savoir si de tels contrats relèvent de l'autorité de la Commodity Futures Trading Commission, de la Securities and Exchange Commission ou des régulateurs des jeux d'argent des États.

## Ce qui s'est passé Selon des informations de CNA, les opérateurs de marchés de prédiction ont commencé à proposer des contrats à issue binaire directement liés à des événements spécifiques et à des repères de valorisation de grandes entreprises américaines. Les plateformes qui s'étaient auparavant fait connaître en permettant aux utilisateurs de parier sur les élections politiques, les décisions de taux d'intérêt des banques centrales et les publications de données macroéconomiques proposent désormais des contrats liés aux mouvements d'actions individuelles et aux étapes clés des entreprises, telles que les résultats financiers trimestriels, les lancements de produits et les changements de direction pour des entreprises technologiques et automobiles de premier plan comme Tesla et Apple.

Inaugurés en grande partie par Polymarket, une plateforme utilisant une architecture blockchain décentralisée, ces contrats d'événements permettent aux participants d'acheter des actions "oui" ou "non" selon qu'une condition d'entreprise spécifique sera remplie à une date donnée. Par exemple, les traders peuvent spéculer sur le fait que le cours d'une action franchira un seuil défini en dollars ou qu'une entreprise atteindra des objectifs de chiffre d'affaires trimestriels spécifiques.

La prolifération de ces contrats sur actions individuelles a attiré l'attention des observateurs de données financières et des spécialistes de la réglementation, comme le rapporte CNA. Des analystes indépendants notent que l'activité de trading sur ces plateformes a augmenté au motif que les intervenants de marché recherchent des alternatives à fort effet de levier ou binaires aux options sur actions et dérivés d'actions traditionnels. Cependant, contrairement aux bourses nationales de valeurs établies ou aux marchés d'options réglementés, les plateformes de prédiction fonctionnent souvent sous des chartes réglementaires distinctes ou des structures offshore, ce qui suscite une inquiétude croissante quant à la transparence du marché, à la manipulation des cours et aux garanties accordées aux participants.

## Pourquoi c'est important L'expansion des marchés de prédiction aux actions de sociétés américaines individuelles pose des défis fondamentaux au cadre établi de la réglementation financière nationale. Selon la législation en vigueur, la négociation d'actions publiques américaines et d'options sur actions standard est strictly régie par la Securities and Exchange Commission en vertu du Securities Exchange Act de 1934, tandis que les produits dérivés, les contrats à terme et les contrats sur matières premières sont surveillés par la Commodity Futures Trading Commission en vertu du Commodity Exchange Act. Lorsque les marchés de prédiction créent des contrats binaires basés sur les résultats de sociétés ouvertes, ils brouillent les frontières juridiques séparant les jeux d'argent, le trading de produits dérivés financiers et le courtage de titres de capital.

L'une des principales préoccupations soulignées par les experts financiers est le risque de délit d'initié et de manipulation de marché. Les marchés d'actions traditionnels appliquent des règles de divulgation strictes et des interdictions de négocier sur la base d'informations privilégiées non publiques. Sur les marchés de prédiction, des initiés d'entreprises ou des individus disposant d'informations confidentielles sur les sociétés pourraient théoriquement placer des paris sur des développements privés d'entreprises — tels que des surprises sur les résultats, des discussions de fusion en cours ou des autorisations réglementaires — sans faire face à la même surveillance automatisée, aux mêmes obligations de déclaration et au même contrôle juridique imposés sur les bourses de valeurs nationales enregistrées telles que le Nasdaq ou le New York Stock Exchange.

En outre, pour les investisseurs particuliers, les contrats des marchés de prédiction manquent souvent de mécanismes de compensation standard, de prospectus d'information ou de garanties fiduciaires. Alors que les contrats d'options traditionnels confèrent des droits contractuels formels régis par des chambres de compensation standardisées telles que l'Options Clearing Corporation, les contrats de prédiction binaires fonctionnent selon des règles de résolution propriétaires déterminées par les opérateurs de plateformes ou des mécanismes d'oracles décentralisés. Cette divergence structurelle crée un risque juridique et financier important pour les participants au marché en cas de contestation des termes du contrat ou si les plateformes subissent des défaillances techniques, opérationnelles ou de règlement.

## Contexte Les marchés de prédiction existent depuis des décennies sous des formes académiques et spéculatives, conçus à l'origine comme des mécanismes d'agrégation d'informations pour prédire des résultats allant des élections politiques aux avancées scientifiques. L'écosystème commercial moderne des marchés de prédiction a commencé à prendre forme avec des expériences académiques comme les Iowa Electronic Markets, puis des plateformes commerciales telles qu'Intrade au cours des années 2000.

Aux États-Unis, le statut juridique des contrats d'événements a historiquement été très controversé. La Commodity Futures Trading Commission détient une autorité légale sur les produits dérivés et les contrats d'événements en vertu du Commodity Exchange Act. Historiquement, l'agence considérait les contrats d'événements avec scepticisme, en particulier ceux impliquant des résultats politiques, des jeux d'argent ou des activités jugées contraires à l'intérêt public. En 2020, la CFTC a accordé son approbation à Kalshi EX LLC en tant que Designated Contract Market, lui permettant de proposer des contrats à issue binaire réglementés aux citoyens américains, sous réserve d'une surveillance réglementaire spécifique et de règles d'examen des contrats.

Parallèlement, Polymarket s'est imposée comme une plateforme de prédiction décentralisée et offshore de premier plan, construite sur la blockchain Polygon. En janvier 2022, Polymarket a conclu un accord mettant fin aux poursuites engagées par la CFTC, en payant une amende civile de 1,4 million de dollars pour avoir proposé des contrats de swap non enregistrés aux résidents américains et en acceptant de restreindre l'accès aux traders locaux. Malgré ces mesures d'exécution réglementaires, Polymarket a continué de connaître une croissance internationale rapide, en exploitant l'infrastructure des cryptomonnaies pour permettre aux utilisateurs du monde entier de négocier sur des milliers de résultats du monde réel à l'aide de stablecoins numériques.

L'irruption sur le marché des événements liés à des actions individuelles représente la dernière évolution de ce secteur de marché. Historiquement, les investisseurs cherchant à s'exposer à des actions de sociétés individuelles recouraient à des achats d'actions au comptant, des options négociées en bourse ou des swaps d'actions de gré à gré. En reconditionnant l'exposition aux actions sous forme de contrats binaires simples à paiement fixe, les plateformes de marchés de prédiction ont répondu à la demande des particuliers pour des paris financiers simplifiés, entrant en concurrence directe avec les bourses d'options traditionnelles tout en contournant les exigences conventionnelles d'enregistrement des titres.

## Réactions L'expansion rapide des marchés de prédiction vers les paris sur les actions d'entreprises a suscité de vives réactions de la part d'experts en réglementation, de défenseurs des consommateurs et d'analystes de l'intégrité des marchés, selon les informations de CNA. Des analystes indépendants se sont dits préoccupés par le fait que la croissance rapide des plateformes de négociation non traditionnelles expose les traders particuliers à des mécanismes de fixation des prix non vérifiés et à de potentiels abus de marché.

Bien que les mesures d'exécution réglementaires officielles visant spécifiquement les contrats de prédiction sur actions individuelles fassent toujours l'objet de délibérations de la part des agences, les régulateurs financiers, notamment la CFTC et la SEC, devraient largement examiner si ces offres constituent des titres non autorisés ou des produits dérivés non enregistrés. Des groupes de défense du secteur axés sur la protection des investisseurs ont appelé les régulateurs fédéraux à émettre des directives conjointes ou à engager des poursuites pour empêcher les plateformes non réglementées de contourner les lois américaines établies sur les valeurs mobilières.

Du côté de l'industrie, les opérateurs de plateformes de prédiction soutiennent historiquement que les contrats d'événements constituent de précieux outils de couverture des risques et offrent une découverte des prix supérieure par rapport aux marchés financiers traditionnels. Les partisans soutiennent que les marchés binaires permettent aux participants d'exprimer des opinions précises et pondérées par des probabilités sur des étapes spécifiques d'entreprises, sans les complexités des stratégies d'options à jambes multiples ou des exigences de marge inhérentes aux comptes de courtage traditionnels.

## Ce que l'on ne sait pas encore Plusieurs questions cruciales restent en suspens alors que les marchés de prédiction s'étendent aux actions d'entreprises. Tout d'abord, il est incertain de savoir comment les agences de réglementation fédérales — spécifiquement la CFTC et la SEC — se répartiront les tâches de surveillance ou si elles lanceront des actions conjointes contre les plateformes proposant des contrats sur actions individuelles sans enregistrements réglementaires appropriés.

Deuxièmement, la mesure exacte dans laquelle les investisseurs particuliers basés aux États-Unis accèdent à des plateformes offshore ou décentralisées comme Polymarket pour placer des paris liés aux actions reste non quantifiée, car les protocoles décentralisés masquent souvent la géographie des utilisateurs grâce à des portefeuilles de cryptomonnaies privés et des connexions par réseau privé virtuel.

Enfin, la manière dont les bourses traditionnelles et les marchés d'options sur actions réagiront à cette nouvelle concurrence demeure floue. On ignore si les grands opérateurs boursiers chercheront à lancer leurs propres contrats d'événements binaires réglementés sur actions ou s'ils feront pression sur les législateurs fédéraux et les agences de réglementation pour restreindre ou interdire totalement aux plateformes de prédiction de proposer des instruments liés à des actions.

## À surveiller Au cours des prochains mois, plusieurs indicateurs clés détermineront la trajectoire réglementaire et commerciale des marchés de prédiction axés sur les actions : - Déclarations réglementaires et mesures d'exécution : Suivre les communiqués officiels, les lettres d'avertissement ou les procédures d'exécution de la CFTC ou de la SEC visant les plateformes de marchés de prédiction proposant des contrats sur actions d'entreprises. - Décisions de compétence des agences : Observer si la SEC revendique une compétence principale sur les marchés de prédiction liés aux actions au motif que les contrats binaires liés aux cours des actions de sociétés publiques constituent des swaps basés sur des titres en vertu de la loi fédérale. - Expansion des produits des plateformes : Suivre si les opérateurs de plateformes élargissent leur offre sur actions individuelles au-delà des entreprises de premier plan comme Tesla et Apple pour inclure des actions de moyenne capitalisation, des contrats sur les surprises de résultats ou des résultats de gouvernance d'entreprise. - Surveillance du Congrès : Surveiller d'éventuelles auditions ou enquêtes de la commission sénatoriale de la banque (Senate Banking Committee) ou de la commission des services financiers de la Chambre des représentants (House Financial Services Committee) concernant le croisement entre marchés de prédiction, jeux d'argent pour particuliers et intégrité du marché des actions.

Ce rapport est basé sur des informations originales publiées par CNA.