الصين تسجل نمواً مرناً في الربع الثالث مع تعويض صادرات أجهزة الذكاء الاصطناعي ضعف الطلب المحلي

بكين — سجلت الصين نمواً اقتصادياً فاق التوقعات في الربع الثالث من العام، مدفوعاً بطفرة تصدير متسارعة في أشباه الموصلات والمكونات الإلكترونية التي استفادت من الإنفاق الدولي الواسع النطاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وسلط هذا الأداء الفصلي، الذي أصدرته السلطات الإحصائية في Beijing يوم الاثنين، الضوء على تباين هيكلي متسع في ثاني أكبر اقتصاد في العالم: فبينما يواصل الإقبال الخارجي على مدخلات التصنيع المتقدم الارتفاع، لا يزال إنفاق الأسر المحلية والطلب الاستهلاكي ضعيفين بشكل ملحوظ.

## حقائق رئيسية - تجاوز أداء الناتج المحلي الإجمالي للصين في الربع الثالث توقعات الإجماع، مدعوماً بتدفقات التجارة الدولية القوية. - شكلت شحنات أجهزة أشباه الموصلات والمكونات الإلكترونية المحرك الرئيسي للنمو، مستفيدة من دورة مستمرة للإنفاق الرأسمالي الدولي في مجال الذكاء الاصطناعي. - واصل ضعف استهلاك الأسر والنشاط الهادئ لقطاع التجزئة المحلي الضغط على الحيوية الاقتصادية العامة داخل حدود البر الرئيسي. - يكرس هذا التباين الاعتماد على الطلب الخارجي في وقت يدقق فيه الشركاء التجاريون الرئيسيون في الطاقة التصنيعية الصينية. - أصدرت السلطات الإحصائية الوطنية أرقام المؤشرات الاقتصادية المرجعية يوم الاثنين، 19 October، عقب أشهر من المؤشرات الصناعية المتباينة.

## ما حدث وفقاً لتقارير نشرتها CNN Business، أشارت أحدث بيانات الناتج المحلي الإجمالي الفصلية إلى أن المسار الاقتصادي للصين اكتسب زخماً غير متوقع بين July وSeptember. وكان خبراء الاقتصاد والمؤسسات المالية يتوقعون تباطؤاً أكثر وضوحاً، مستندين إلى استمرار أزمة القطاع العقاري، والحذر الذي يطغى على الميزانيات العمومية للأسر، واستمرار الضغوط الانكماشية لأسعار المنتجين في المصانع والتي ألقت بظلالها على الاقتصاد طوال الأرباع الأخيرة.

وعوضاً عن ذلك، تعزز مقياس النمو الرئيسي بفضل الشحنات المصدرة إلى الخارج من حزام التصنيع الصناعي والإلكتروني المترامي الأطراف في الصين. فقد رفعت مرافق الإنتاج عبر المراكز الإقليمية الجنوبية والشرقية — مثل Guangdong وJiangsu وZhejiang — إنتاجها من الدوائر المتكاملة، ولوحات الدوائر الإلكترونية، ومعدات الاختبار، والتجميعات الإلكترونية الوسيطة الموجهة إلى خطوط التجميع عبر آسيا وNorth America وأوروبا. واستند هذا الارتفاع في الصادرات بدرجة كبيرة إلى التوسع المستمر عالمياً في البنية التحتية للحوسبة، حيث يقوم مشغلو مراكز البيانات، ومقدمو خدمات الحوسبة السحابية للمؤسسات، ومصنعو الأجهزة بشراء المكونات بوتيرة متسارعة لدعم أعباء عمل الذكاء الاصطناعي.

وفي حين وفرت الموازين التجارية الخارجية دفعة قوية للناتج الإجمالي، فإن التجارة الداخلية تروي رواية مغايرة. فقد واصلت مبيعات التجزئة والخدمات الاستهلاكية في المناطق الحضرية الصينية إظهار عزوف الأسر عن استخدام مدخراتها التقديرية. ولا تزال المعاملات العقارية مقيدة في أعقاب عدة سنوات من انكماش السيولة لدى كبار مطوري العقارات من القطاع الخاص، مما أضعف المحرك الأساسي لتوليد الثروة لدى الأسر في المدن، وخنق الطلب المحلي على السلع المعمرة والمفروشات المنزلية والخدمات الاستهلاكية.

## لماذا يهم هذا الأمر تمنح مرونة رقم النمو الرئيسي للصين متنفساً قصير الأجل لصناع السياسات في Beijing، الذين واجهوا تشككاً متزايداً من جانب المستثمرين العالميين حول قدرتهم على الدفاع عن معدلات النمو المستهدفة دون تطبيق حزم تحفيز مالي ضخمة. ومع ذلك، فإن تركيبة هذا النمو تثير مخاوف اقتصادية كلية وجيوسياسية طويلة الأمد تمتد إلى ما وراء حدود الصين بكثير.

فمن خلال الاعتماد الشديد على الصادرات الصناعية المتقدمة لتعويض مشتريات المستهلكين المتراجعة، تعزز الصين نموذج تعافٍ غير متماثل. وعندما يعتمد اقتصاد يقارب حجمه $18 trillion على المستهلكين في الخارج لاستيعاب طاقته الإنتاجية، غالباً ما يواجه الشركاء التجاريون ضغوطاً تنافسية متزايدة في قطاعات التصنيع المحلية لديهم. ففي Washington وBrussels، بدأت السلطات التجارية بالفعل في تطبيق أنظمة تعريفات جمركية وتحقيقات لمكافحة الدعم تشمل المركبات الكهربائية الصينية، ومعدات الطاقة المتجددة، وأشباه الموصلات التقليدية. وتهدد موجة الصادرات المتصاعدة في التجميعات الإلكترونية الفرعية بتفاقم نقاط الاحتكاك هذه، مما يدفع المسؤولين الغربيين إلى المطالبة بأدوات إضافية للدفاع التجاري.

علاوة على ذلك، تترك هذه الديناميكية شبكة التوريد الآسيوية الأوسع عرضة للتقلبات في دورة أجهزة التكنولوجيا العالمية. إذ تدير الاقتصادات في Southeast Asia وTaiwan وSouth Korea واليابان سلاسل إمداد معقدة متعددة المراحل توجه رقائق الويفر الخام، والمواد الكيميائية المتخصصة، والقطع الإلكترونية الوسيطة عبر المرافق الصينية للاختبار والتغليف والتجميع الفرعي النهائي. وإذا هدأ الطلب المؤسسي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أو دخل مرحلة استيعاب دورية، فقد ينكمش المصد التجاري الحالي للصين بسرعة، كاشفاً عن خطورة الركود في الطلب المحلي دون وجود بديل تصديري فوري.

وبالنسبة للشركات الدولية العاملة داخل البلاد، تعزز هذه الأرقام واقعاً تشغيلياً معقداً. فالشركات الموجهة نحو السلع الاستهلاكية الصينية وتجارة التجزئة والضيافة والمنتجات الفاخرة تواجه ضغطاً مطولاً على الهوامش مع إعطاء الأسر الأولوية للمدخرات الاحترازية. وفي المقابل، تتمتع الشركات الأجنبية المندمجة في تصنيع التكنولوجيا الفائقة ولوجستيات الاختبار والأتمتة الصناعية بأحجام عقود ثابتة مرتبطة مباشرة بمراكز التنفيذ الموجهة للتصدير.

## السياق تتجذر المعضلة الاقتصادية المعاصرة للصين في التحولات الهيكلية التي بدأت تتسارع بعد فترة وباء 2020–2022. فعلى مدى عقود، كان التوسع السريع في الناتج المحلي الإجمالي للبلاد مدفوعاً بثلاثية من التطوير العقاري للأصول الثابتة، وتشييد البنية التحتية الموجهة من الدولة، والتصنيع التصديري منخفض التكلفة. وبموجب هذا الترتيب، حققت الحكومات المحلية في البلديات إيرادات واسعة من خلال تأجير قطع أراضي الدولة لمطوري العقارات السكنية، واستخدام العائدات لخدمة ديون البنية التحتية وتحفيز النشاط الاقتصادي الإقليمي.

بدأ هذا الإطار في التداعي في عام 2020 عندما فرضت السلطات التنظيمية معايير صارمة للميزانية العمومية — عُرفت بشكل شائع بسياسة "الخطوط الحمراء الثلاثة" — بهدف كبح الاستدانة المفرطة بين التكتلات العقارية الخاصة. ودخل كبار المطورين الوطنيين، بمن فيهم China Evergrande Group وCountry Garden، في دورات إعادة هيكلة للديون أو تعثروا في سداد التزاماتهم الخارجية مع تجمد أسواق السندات وانكماش مبيعات المنازل المسبقة بشكل حاد. ولأن العقارات الخاصة تمثل ما يقدر بنحو 60 to 70 percent من ثروة الأسر في المناطق الحضرية بالصين، أدى انخفاض تقييمات المساكن إلى إطلاق "أثر ثروة سلبي" واسع النطاق، مما دفع المستهلكين إلى تقليص الإنفاق التقديري وإيداع الدخل المتاح في البنوك التجارية المملوكة للدولة.

ورداً على ذلك، حوّل State Council وNational Development and Reform Commission السياسة الصناعية الوطنية نحو "قوى إنتاجية جديدة". وتمنح هذه الاستراتيجية الإدارية الأولوية للاكتفاء الذاتي السيادي والترقية التكنولوجية، وتوجيه الائتمان المصرفي التفضيلي، والإعفاءات الضريبية، وإعانات البلديات إلى تصنيع المعدات المتقدمة، والتنقل الكهربائي، ومكونات الطاقة المتجددة، وأنظمة أشباه الموصلات المحلية.

وبالتزامن مع ذلك، شهدت سوق أشباه الموصلات العالمية طفرة غير مسبوقة حفزها تسويق نماذج الذكاء الاصطناعي التوليدي. ويتطلب تدريب الشبكات العصبية واسعة النطاق ونشرها كميات هائلة من رقائق السيليكون المنطقية عالية الأداء، والذاكرة ذات النطاق الترددي العالي، ووحدات التحكم في واجهة الشبكة، ورقائق إدارة الطاقة، والمكونات السلبية. ورغم أن Bureau of Industry and Security التابع لـ United States Department of Commerce شدد تدريجياً قواعد مراقبة الصادرات التي تقيد وصول الصين إلى أنظمة الطباعة الحجرية المتقدمة بالأشعة فوق البنفسجية القصوى ومعالجات الحوسبة المتطورة، إلا أن التكتلات التصنيعية الصينية وسعت حضورها بقوة في شرائح السيليكون ذات العقد الناضجة، والرقائق التقليدية، وتغليف الدوائر، والأجهزة الإلكترونية الأساسية. وتعد هذه المكونات التأسيسية حيوية لسلسلة توريد الخوادم والإلكترونيات العالمية الأوسع، مما مكن المصدرين الصينيين من جني مكاسب كبيرة من الإنفاق الدولي على الذكاء الاصطناعي.

## ردود الفعل في حين لا تزال البيانات العامة الرسمية من المؤسسات المالية الدولية معلقة بانتظار المراجعة الكاملة لجداول البيانات الفصلية، تحرك المشاركون في السوق بسرعة لتقييم مدى استدامة هذا النمو المدفوع بالصادرات. وسجلت مكاتب تداول العملات المؤسسية تحسناً أولياً متواضعاً لليوان في التعاملات الخارجية مقابل U.S. dollar، مما يعكس الارتياح إزاء استقرار المؤشرات الصناعية الرئيسية.

ومع ذلك، حافظ المحللون الماليون وخبراء الاقتصاد الكلي للأسواق الناشئة على موقف حذر. وكثيراً ما يؤكد الاقتصاديون الذين يتابعون الاقتصاد الصيني في بنوك الاستثمار متعددة الجنسيات أن تجاوزات الناتج المحلي الإجمالي الإجمالي المدفوعة حصرياً بصادرات التصنيع لا تخفف من نقاط الضعف المنهجية في الميزانيات العمومية داخل القطاع الخاص المحلي. ويتوقع العديد من واضعي استراتيجيات السوق أن يكرر المقرضون متعددو الأطراف، مثل International Monetary Fund وWorld Bank، دعواتهم خلال بعثات المراقبة الثنائية الدورية لبكين لإعادة موازنة هيكلها الاقتصادي الكلي نحو استهلاك الأسر من خلال توسيع شبكات الأمان الاجتماعي والمعاشات التقاعدية وتمويل الرعاية الصحية.

وفي الأوساط السياسية عبر European Union وUnited States، يُتوقع أن يراقب مسؤولو إنفاذ التجارة هذه المجاميع التصديرية عن كثب. ولطالما جادلت الاتحادات الصناعية الغربية التي تمثل مصنعي الإلكترونيات والإلكترونيات الدقيقة المحليين بأن الإنتاج المدعوم من الدولة في الصين يشوه آليات التسعير عبر الأسواق العالمية للسلع الوسيطة. ومن المتوقع أن تستشهد اللجان التشريعية في كل من Washington وBrussels بفائض الصادرات المتسع كدليل داعم لآليات امتثال تصديري أكثر صرامة وسياسات لتنويع سلاسل التوريد.

## ما لا نعرفه بعد لا تزال عدة معايير محورية غير واضحة في الإصدار الأولي لمقاييس النمو في الربع الثالث. إذ توفر الملخصات الإحصائية زخماً كلياً عاماً، لكن المؤشرات الفرعية المفصلة التي تبين التقسيم الدقيق بين أجهزة الحوسبة عالية القيمة والمكونات الإلكترونية الشائعة لم تُحلل بالكامل بعد. وما يزال من غير الواضح ما هي نسبة نمو صادرات الإلكترونيات التي تمثل طلباً خارجياً مستداماً في السوق النهائية مقارنة بتخزين احتياطي وقائي من قبل مصنعي التكنولوجيا العالميين الساعين لعزل أنفسهم عن زيادات محتملة في الرسوم الجمركية مستقبلاً أو عقوبات عبر الحدود.

وعلى القدر نفسه من الغموض تظل الحالة الدقيقة لتوظيف القطاع الخاص عبر ممرات التصنيع الرئيسية في البر الرئيسي للصين. فبينما تواصل الشركات المملوكة للدولة وتكتلات التكنولوجيا الفائقة المدعومة بشدة الإبلاغ عن أحجام تصدير قوية، أبلغت الشركات الصغيرة والمتوسطة التي تزود المكونات العادية عن هوامش تشغيل ضيقة بسبب المنافسة الشديدة في الأسعار داخل سلاسل التوريد المحلية. ويبقى دون إثبات ما إذا كانت الشحنات الخارجية القوية تترجم إلى نمو ملموس في الأجور، أو تحسن في ثقة المستهلكين، أو فرص توظيف لخريجي الجامعات الجدد.

وأخيراً، يفتقر المراقبون إلى الوضوح بشأن كيفية تأثير هذا الأداء الفصلي المدعوم بالتجارة على الجدول الزمني المالي الداخلي لـ People's Bank of China وMinistry of Finance. وقد ناقش المراقبون ما إذا كانت بكين ستمضي قدماً في إصدار سندات سيادية كبيرة لإعادة رسملة ميزانيات البلديات، أم أن صناع السياسات سيخلصون إلى أن قوة الصادرات تقلل من الحاجة الملحة لتدخلات تحفيزية أوسع نطاقاً.

## ما يجب مراقبته ستحدد المحطات الاقتصادية الرئيسية خلال الأشهر المقبلة ما إذا كان زخم الصادرات هذا قابلاً للاستمرار حتى نهاية العام التقويمي. ويتعين على المراقبين متابعة الإصدارات الشهرية القادمة لمؤشر مديري المشتريات من National Bureau of Statistics ومقدمي المؤشرات من القطاع الخاص، والتي ستكشف ما إذا كانت طلبات التصدير الجديدة في قطاع الإلكترونيات تحافظ على وتيرتها أو تظهر علامات الإنهاك الموسمي.

وثمة نقطة تركيز بالغة الأهمية تتمثل في مؤتمر Central Economic Work Conference السنوي، الذي تعقده القيادة العليا في Beijing عادة خلال شهر December. ويحدد هذا المؤتمر المغلق الأهداف الرسمية للاقتصاد الكلي، وسقوف عجز الموازنة، والأولويات المالية للعام التالي. وسيدرس المراقبون عن كثب البيان الختامي لمعرفة ما إذا كانت القيادة العليا ستواصل منح الأولوية لحوافز جانب العرض التي يقودها التصنيع، أم أنها ستشير إلى تحول ملموس نحو الإعانات الاستهلاكية المباشرة، وحوافز رعاية الأطفال، وإصلاحات شبكات الأمان الهيكلية.

وعلى الصعيد الخارجي، ستوفر تقارير أرباح التكنولوجيا العالمية في أواخر October وNovember رؤى حاسمة حول الإنفاق الرأسمالي للشركات. وإن أي إعلانات عامة من قبل مشغلي مراكز البيانات فائقة النطاق بخصوص تعديلات ميزانيات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الخاصة بهم ستؤثر مباشرة على الطلب على مكونات الإلكترونيات الوسيطة التي تتدفق حالياً من الموانئ الصينية.

يستند هذا التقرير إلى تغطية إخبارية أصلية وتفاصيل صحفية نشرتها CNN Business.