Государственные доли более чем в 36 частных компаниях указывают на сдвиг в экономической политике

ВАШИНГТОН — Администрация Трампа приобрела государственные доли в капитале более чем трех десятков частных корпораций, установив прямое федеральное владение в ключевых секторах американской экономики, несмотря на продолжающиеся публичные кампании президента против социализма и государственного контроля, согласно репортажу Даниэль Курцлебен. Эти доли, полученные с помощью механизмов финансирования национальной безопасности, конвертации стратегических займов и инициатив в области промышленной политики, дают федеральному правительству беспрецедентное прямое финансовое участие в частных корпоративных предприятиях в мирное время. Внедряя государственный капитал непосредственно в корпоративные балансы, администрация сформировала решительную структуру государственного капитализма, создав резкий контраст между своей рыночной, антикоммунистической риторикой и своей интервенционистской экономической практикой.

## Ключевые факты - Федеральное правительство при администрации Трампа приобрело доли в капитале более чем 36 частных корпораций. - Государственные активы охватывают критически важные технологические и промышленные секторы, включая производство полупроводников, оборонную промышленность и добычу критически важного минерального сырья. - Доли владения были получены с использованием механизмов федеральных гарантий по кредитам, финансирования национальной обороны и прямых капиталовложений. - Президент Дональд Трамп последовательно придерживался политического нарратива, осуждающего коммунизм, социализм и государственный контроль над частным бизнесом. - Владение государством акциями дает потенциальные рычаги корпоративного управления, доход от роста стоимости капитала и административное участие в операциях частного сектора.

## Что произошло Приобретение долей в капитале более чем 36 частных компаний знаменует собой системный сдвиг в том, как федеральное правительство взаимодействует с отечественными предприятиями. Согласно репортажу Даниэль Курцлебен, администрация Трампа использовала ряд законодательных полномочий для приобретения обыкновенных и привилегированных акций, а также варрантов на акции в частных фирмах, работающих в высокоприоритетных секторах.

Вместо того чтобы полагаться исключительно на традиционные федеральные контракты на закупки или льготные кредиты, федеральные агентства связали поддержку налогоплательщиков с прямым участием в капитале. В рамках этих договоренностей, когда частные компании обращаются за федеральной помощью, государственными грантами или кредитами на обеспечение национальной безопасности, федеральное правительство получает корпоративные акции или права на приобретение акций по фиксированным ценам в обмен на государственное финансирование.

Эти интервенции сосредоточены в отраслях, признанных жизненно важными для национальной безопасности и независимости цепочек поставок. Федеральные агентства — включая Министерство обороны, Министерство энергетики и специализированные федеральные институты финансирования развития — предоставили государственные средства производителям критически важной микроэлектроники, переработчикам редкоземельных минералов, разработчикам передовых технологий и управляющим стратегическими цепочками поставок. В обмен федеральное правительство стало совладельцем этих корпоративных структур.

В отличие от типичных сделок венчурного или частного капитала, направленных исключительно на получение финансовой прибыли, эти государственные инвестиции явно предназначены для диктовки производственных приоритетов, сохранения производственных мощностей внутри страны и защиты уязвимых цепочек поставок от иностранного влияния. Однако, получив прямые доли в капитале более чем трех десятков различных корпоративных структур, администрация перешагнула порог от временного финансового спонсора к постоянному институциональному акционеру в экономике частного сектора.

## Почему это важно Расширение присутствия федерального правительства в сфере владения корпоративным капиталом имеет глубокие последствия для капитализма свободного рынка, правового управления и государственной политики в Соединенных Штатах.

С экономической точки зрения прямое государственное владение искажает традиционную рыночную механику. Когда государство становится акционером частной корпорации, это предприятие получает негласную суверенную поддержку. Конкуренты в том же секторе, не имеющие государственной поддержки в капитале, вынуждены конкурировать с соперниками, подкрепленными государственным капиталом, федеральным регуляторным рычагом и потенциальными государственными гарантиями закупок. Эта динамика рискует создать неравные условия игры, при которых политическое благоволение и стратегическое соответствие интересам правительства заменяют рыночную эффективность и качество продукции в качестве основных факторов успеха в бизнеcе.

Кроме того, государственные доли владения в капитале создают сложные дилеммы управления и серьезный конфликт интересов. Федеральные агентства часто выступают одновременно в роли рыночных регуляторов и собственников корпораций. Если компания, акциями которой владеет правительство, сталкивается с повышенным вниманием со стороны регуляторов, экологическим контролем или антимонопольным расследованием, федеральные власти сталкиваются с противоречивыми стимулами между обеспечением соблюдения государственных норм и защитой финансовой стоимости принадлежащих государству акций.

Идеологически и политически эта политика выявляет существенное противоречие в платформе администрации. Президент Дональд Трамп неоднократно строил свой политический нарратив вокруг защиты от превышения полномочий государством, явно осуждая социалистические доктрины и предостерегая от государственного контроля над экономикой. Тем не менее, системное приобретение долей в частных фирмах отражает модели экономического управления, используемые зарубежными странами с государственным капитализмом. Непосредственно владея акциями более чем трех десятков частных корпораций, администрация осуществляет одну из самых интервенционистских промышленных политик в современной американской истории, фактически нормализуя государственное владение капиталом как инструмент консервативного управления.

## Контекст Прямое государственное владение акциями частных корпораций исторически было чрезвычайной мерой в Соединенных Штатах, применявшейся почти исключительно в условиях военной мобилизации или системных финансовых крахов.

Во время Первой и Второй мировых войн федеральное правительство создало временные корпорации в рамках Emergency Fleet Corporation и Reconstruction Finance Corporation (RFC) для строительства верфей, заводов по производству синтетического каучука и оборонной инфраструктуры. Однако эти объекты были в основном ликвидированы или переданы в частные руки после окончания военных действий, что сохранило основополагающий принцип, согласно которому правительство не должно владеть долгосрочным корпоративным капиталом в нормальных экономических условиях.

Самый недавний прецедент широкого владения федеральным капиталом произошел во время мирового финансового кризиса 2008 года. В рамках Закона о чрезвычайной экономической стабилизации 2008 года (Emergency Economic Stabilization Act of 2008) Министерство финансов создало Программу освобождения от проблемных активов (TARP). В рамках TARP федеральное правительство приобрело доли в привилегированных акциях крупнейших финансовых институтов, включая Citigroup, Bank of America и American International Group (AIG), а также автопроизводителей General Motors и Chrysler. Цель заключалась в предотвращении полного краха банковского и промышленного секторов. Что принципиально важно, TARP была задумана как временная структура финансовой помощи, и последующие администрации систематически распродавали государственные акции обратно частным инвесторам в течение последующего десятилетия.

В последние годы двухпартийный интерес к промышленной политике возрос на фоне усиления геополитической напряженности вокруг критически важных цепочек поставок, в частности, в связи с доминированием Китая в сфере микрочипов, активных фармацевтических ингредиентов и критически важного минерального сырья. Законодательные базы, такие как Закон о оборонном производстве 1950 года (Defense Production Act of 1950), наряду с Законом о чипах и науке 2022 года (CHIPS and Science Act), сформировали механизмы, позволяющие федеральным агентствам предоставлять финансовую поддержку стратегическим отечественным отраслям. Однако, если предыдущие политические инициативы в значительной степени опирались на прямые гранты, налоговые льготы или долг с фиксированной ставкой, администрация Трампа все больше переходит к требованию долей в капитале в обмен на государственное финансирование, создавая постоянный портфель государственных корпоративных инвестиций в отсутствие активного макроэкономического кризиса.

## Реакция Стратегия администрации по прямому участию в капитале вызвала неоднозначную реакцию со стороны политиков, экономистов и участников рынка.

Сторонники свободного рынка и консервативные экономические аналитические центры выразили глубокую обеспокоенность тем, что федеральное правительство приобретает доли владения в коммерческих предприятиях. Экономические аналитики, придерживающиеся традиционных принципов laissez-faire, утверждают, что прямое владение акциями представляет собой неоправданное расширение государственной власти, предупреждая, что государственная собственность неизбежно ведет к политическому фаворитизму, неэффективности и нерациональному распределению капитала. Критики утверждают, что если целью является национальная безопасность, правительство должно использовать стандартные контракты на закупки или государственные оборонные запасы, а не владение акциями.

Напротив, некоторые прогрессивные законодатели и экономические обозреватели подчеркнули резкий контраст между политической риторикой президента и действиями его администрации. Указывая на когнитивный диссонанс антисоциалистической риторики, сочетающейся с государственной собственностью, некоторые эксперты в области политики утверждают, что если долларовые средства налогоплательщиков используются для снижения рисков частных бизнес-проектов, получение долей в капитале взамен является разумной финансовой стратегией, гарантирующей, что налогоплательщики выиграют от роста стоимости корпораций, а не позволяющей частным инвесторам социализировать убытки при приватизации прибыли.

В руководящих кругах корпораций руководители компаний в стратегических технологических и оборонных секторах остаются прагматично открытыми для федерального акционерного капитала, понимая, что государственная поддержка обеспечивает надежное финансирование и регуляторную защиту, даже несмотря на то, что им приходится учитывать потенциальное влияние федеральных властей на корпоративное управление.

## Что пока неизвестно Несколько критически важных деталей, касающихся долей владения администрации, остаются нераскрытыми. Точная финансовая оценка, точные проценты акций и конкретные договорные условия, регулирующие многие из более чем трех десятков долей в капитале, не были полностью раскрыты общественности.

В настоящее время также неизвестно, намерено ли федеральное правительство активно осуществлять свои права голоса в советах директоров корпораций, добиваться выделенных мест в советах директоров или оставаться пассивными финансовыми инвесторами. Степень, в которой государственная собственность будет влиять на повседневное управление корпорациями, практику найма, вознаграждение высшего руководства и решения в цепочке поставок, остается невыясненной.

Наконец, администрация не изложила официальную стратегию выхода или график продажи активов. Остается неясным, при каких конкретных финансовых условиях, рыночных оценках или регуляторных этапах федеральное правительство планирует продать свои корпоративные акции обратно на частные рынки, или же эти государственные доли в капитале предназначены для того, чтобы стать постоянными элементами американского экономического управления.

## За чем следить В ближайшие месяцы несколько ключевых показателей продемонстрируют масштаб и долгосрочную жизнеспособность политики администрации в отношении акционерного капитала.

Финансовая отчетность, поданная в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC), и обязательная отчетность Министерства финансов предоставят исчерпывающие подробности о размере, структуре и оценке долей в капитале пострадавших частных компаний. Эти публичные документы прояснят, владеет ли правительство голосующими обыкновенными акциями или неголосующими привилегированными акциями.

Ожидается, что надзорные комитеты Конгресса, включая Комитет Палаты представителей по финансовым услугам и Банковский комитет Сената, тщательно изучат правовые основания и прозрачность этих инвестиций. Законодатели могут внести законопроекты с целью либо ограничить федеральные приобретения капитала, либо ввести строгие стандарты раскрытия информации о принадлежащих государству активах.

Кроме того, международные торговые организации и зарубежные торговые партнеры будут отслеживать, представляют ли собой федеральные доли в капитале недобросовестные государственные субсидии в соответствии с руководящими принципами Всемирной торговой организации (ВТО), что потенциально может спровоцировать торговые споры или ответные пошлины со стороны стран-партнеров.

Этот материал основан на оригинальном репортаже Даниэль Курцлебен.