Les réserves internationales de la Russie s'élèvent à 758,2 milliards de dollars grâce à la réévaluation du marché

La Bank of Russia a publié des données financières mises à jour le 17 sept. 2026, montrant que les réserves internationales du pays ont augmenté de 4,7 milliards de dollars en une seule semaine, portant le stock souverain total à 758,2 milliards de dollars. Selon des informations rapportées par TASS, la banque centrale russe a indiqué que cette hausse hebdomadaire était principalement attribuable à une réévaluation positive des actifs plutôt qu'à des acquisitions nettes de devises étrangères ou d'or monétaire. Cet indicateur représente le volume global des actifs monétaires étrangers très liquides et de l'or monétaire détenus par la banque centrale russe et le ministère des Finances, fournissant un indicateur essentiel des réserves de liquidités extérieures de la nation dans le contexte des restrictions économiques étrangères en cours.

## Faits marquants - Les réserves internationales de la Russie ont atteint 758,2 milliards de dollars à la mi-septembre 2026. - L'ensemble des avoirs en réserve a augmenté de 4,7 milliards de dollars sur une période de suivi de sept jours. - La Bank of Russia a attribué cette croissance principalement à la réévaluation positive sur le marché des actifs du portefeuille. - Les réserves internationales comprennent des fonds en devises étrangères, de l'or monétaire, des Droits de tirage spéciaux (DTS) et des positions au FMI. - Environ 300 milliards de dollars des réserves officielles de la Russie restent immobilisés dans les juridictions occidentales en vertu des mesures de sanctions de 2022.

## Ce qui s'est passé L'ajustement hebdomadaire des réserves internationales de la Russie reflète le suivi régulier de la valorisation du bilan effectué par la banque centrale à Moscou. Selon TASS, l'augmentation hebdomadaire de 4,7 milliards de dollars a porté le chiffre total des réserves à 758,2 milliards de dollars. Selon les pratiques comptables standard des banques centrales, la Bank of Russia calcule le montant global des réserves en convertissant l'ensemble des instruments d'actifs étrangers et des réserves d'or monétaire détenus en valeurs équivalentes en dollars américains, sur la base des taux de change du marché et des cours au comptant des métaux à la date d'évaluation.

Le régulateur monétaire a explicitement identifié la réévaluation positive du marché comme le principal moteur de cette hausse sur sept jours. La réévaluation intervient lorsque la valorisation globale sur le marché des avoirs en portefeuille augmente indépendamment des opérations commerciales de la banque centrale. Ce mécanisme de prix s'exerce à travers plusieurs variables de marché distinctes : une hausse des cours mondiaux de l'or au comptant, des variations des taux de change entre le dollar américain et d'autres devises étrangères détenues dans le portefeuille officiel — comme le yuan chinois — ou des ajustements de rendement affectant les titres de créance internationaux détenus par l'institution.

Puisque la comptabilité officielle des réserves internationales intègre à la fois les actifs étrangers accessibles et les actifs actuellement immobilisés sous le coup de sanctions étrangères, les indicateurs de valorisation hebdomadaires reflètent les ajustements de prix mondiaux sur l'ensemble du portefeuille étranger historique de la Russie. La banque centrale publie régulièrement ces mises à jour afin de maintenir les normes d'information financière de son bilan, offrant aux marchés nationaux et internationaux une visibilité sur les indicateurs de liquidité de l'État et sur la capacité officielle de son bilan.

## Pourquoi c'est important La taille et l'évolution des réserves internationales de la Russie constituent des indicateurs fondamentaux pour analyser la stabilité financière nationale, la viabilité de la dette souveraine et les capacités de défense macroéconomique. À 758,2 milliards de dollars, le total des réserves montre comment des tendances plus larges du marché international — telles que la dynamique du marché des métaux précieux et les mouvements de change mondiaux — influent directement sur la garantie en capitaux déclarée de l'État russe.

Pour les marchés financiers nationaux, d'importantes réserves internationales offrent aux autorités monétaires une flexibilité opérationnelle permettant de gérer la liquidité systémique interne, de stabiliser la liquidité du secteur bancaire lors de périodes de tensions sur les marchés et d'atténuer les déséquilibres du commerce extérieur. Bien que les nations occidentales aient immobilisé environ 300 milliards de dollars d'actifs souverains russes domiciliés en Occident en 2022, la portion restante accessible — composée en grande partie d'or monétaire physique conservé dans les coffres de la banque centrale nationale et d'actifs liquides libellés en yuan chinois — demeure un outil financier majeur. Cette part active permet à la Bank of Russia de faciliter le règlement du commerce international avec des partenaires commerciaux n'appliquant pas de sanctions, d'exécuter des ajustements de change et de couvrir les besoins budgétaires d'urgence de l'État.

Dans un contexte mondial, l'expansion du niveau de référence des réserves de la Russie met en lumière les conséquences plus larges de la réévaluation des actifs lors de périodes de hausse des prix mondiaux des matières premières. À mesure que les cours de l'or physique s'apprécient à l'échelle mondiale, les banques centrales détenant de vastes réserves d'or physique bénéficient d'une plus-value latente substantielle. En outre, la croissance continue des montants de réserves enregistrés par la Russie reflète la réorganisation structurelle de la gestion de son bilan après 2022, qui met l'accent sur des canaux de compensation non occidentaux, la conservation locale de métaux précieux et des devises étrangères alternatives.

## Contexte Les réserves internationales de la Russie se composent d'actifs financiers étrangers très liquides gérés conjointement par la Bank of Russia et le ministère des Finances. Ces instruments de réserve englobent quatre catégories principales : les fonds en devises étrangères détenus sous forme de billets de banque et de dépôts bancaires à l'étranger, l'or monétaire physique conservé dans des coffres nationaux, les Droits de tirage spéciaux (DTS) alloués par le Fonds monétaire international, et la position de tranche de réserve de la Russie au FMI. Historiquement, la Russie a constitué l'une des réserves les plus importantes au monde, accumulant des capitaux issus des vastes exportations étatiques de pétrole brut, de gaz naturel, de produits pétroliers raffinés, de métaux et de produits agricoles.

Sous la direction de la gouverneure de la banque centrale, Elvira Nabiullina, la Bank of Russia maintenait historiquement un panier d'actifs étrangers diversifié composé de dollars américains, d'euros, de livres sterling, de yens japonais et de yuans chinois, aux côtés de l'or monétaire. Cependant, à la suite du conflit militaire en Ukraine en février 2022, une coalition internationale comprenant les États-Unis, l'Union européenne, le Royaume-Uni, le Canada et le Japon a imposé de vastes sanctions financières gelant environ 300 milliards de dollars d'actifs russes à l'étranger. Ces fonds immobilisés étaient principalement déposés auprès de banques centrales étrangères, d'institutions financières commerciales et de dépositaires internationaux de titres, notamment Euroclear en Belgique.

En réponse à ces sanctions, la Bank of Russia a restructuré son cadre opérationnel. La banque centrale a cessé de publier la ventilation opérationnelle détaillée de la composition de ses devises, tout en transférant les réserves accessibles vers de l'or monétaire physique conservé sur le territoire national souverain et vers des actifs liquides en yuans chinois. Cette transition a créé une structure de réserve opérationnelle largement à l'abri des mécanismes d'exécution occidentaux, facilitant le règlement du commerce bilatéral avec de grands partenaires commerciaux en Asie et au Moyen-Orient. Malgré l'indisponibilité physique et opérationnelle des actifs basés en Occident, la banque centrale maintient ces actifs gelés dans sa comptabilité officielle du total des réserves, reflétant des revendications de propriété souveraine qui restent juridiquement incontestées dans le cadre des litiges diplomatiques et juridiques en cours.

La publication hebdomadaire du niveau de ces actifs est une pratique de transparence monétaire de longue date menée par la Bank of Russia. Le total des réserves a connu des variations majeures au cours des dernières décennies, chutant à des niveaux historiquement bas lors de la crise financière russe de 1998, se reconstituant au cours des années 2000, atteignant des sommets d'avant les sanctions supérieurs à 640 milliards de dollars début 2022, avant d'évoluer à la hausse sous l'effet des flux commerciaux et des réévaluations du marché.

## Réactions L'annonce de l'augmentation des réserves a été rapportée par les agences de presse d'État et les médias économiques nationaux comme la preuve d'une résilience continue du bilan national. Les responsables économiques russes ont constamment cité le niveau global des réserves comme une preuve que la politique monétaire nationale et les institutions financières restent fonctionnelles malgré les larges restrictions économiques occidentales.

Les observateurs économiques internationaux, les analystes du crédit souverain et les instituts de politique étrangère analysent ces mises à jour hebdomadaires pour évaluer la durabilité structurelle de l'économie de guerre de la Russie. Dans les capitales occidentales, en particulier au sein des institutions de l'Union européenne, les décideurs politiques suivent de près les chiffres totaux des réserves publiés par la Russie, parallèlement aux débats juridiques sur une éventuelle expropriation ou taxation des revenus générés par les actifs russes immobilisés dans les dépositaires européens. Les analystes des marchés financiers notent que l'augmentation hebdomadaire de 4,7 milliards de dollars souligne le rôle de l'appréciation du cours mondial des métaux précieux dans la hausse des actifs souverains totaux, en particulier pour les nations détenant d'importants portefeuilles d'or physique.

## Ce que l'on ne sait pas encore La brève communication de l'autorité monétaire laisse plusieurs paramètres clés concernant les actifs financiers de l'État non confirmés : - **Séparation entre réserves actives et gelées :** La banque centrale ne divulgue pas la répartition précise entre les actifs de réserve actifs et totalement liquides (tels que les lingots d'or nationaux et les avoirs en yuans) et les quelque 300 milliards de dollars d'actifs immobilisés détenus dans des chambres de compensation financières occidentales. - **Ventilation spécifique de la réévaluation des actifs :** Les données publiées n'isolent pas la part du gain de 4,7 milliards de dollars générée spécifiquement par l'augmentation du cours de l'or au comptant par rapport aux mouvements de change favorables de devises autres que le dollar, telles que le yuan chinois ou l'euro. - **Détails des flux transactionnels nets :** Le rapport ne révèle pas si la banque centrale a procédé à des achats ou ventes nets actifs de devises ou d'or au cours de cette période de sept jours, ou si la variation a été entièrement entraînée par une réévaluation comptable passive.

## Ce qu'il faut surveiller Les principaux indicateurs qui révéleront l'orientation future des réserves extérieures de la Russie comprennent : - **Publications statistiques mensuelles de la banque centrale :** Les prochaines publications comptables mensuelles détaillées de la Bank of Russia fourniront des données supplémentaires sur les volumes d'or physique et la répartition des devises étrangères. - **Évolution des cours de l'or au comptant et des taux de change mondiaux :** Les futures variations des cours de l'or au comptant sur les marchés internationaux et des taux de change impliquant le dollar américain, l'euro et le yuan chinois détermineront directement si les tendances positives de réévaluation se poursuivent. - **Décisions politiques du G7 et de l'Union européenne sur les actifs gelés :** L'évolution des propositions législatives occidentales visant à mobiliser ou réorienter les actifs souverains russes immobilisés déterminera le statut juridique et le traitement comptable de la partie gelée des réserves. - **Balance commerciale extérieure de la Russie et recettes d'exportation d'énergie :** L'évolution des recettes d'exportation internationales de pétrole et de gaz et les mises à jour du cadre budgétaire national de la Russie détermineront si les autorités étatiques interviennent de nouveau sur les marchés des changes pour acheter des actifs de réserve auxiliaires.

Ce rapport est basé sur la couverture médiatique officielle fournie par TASS.