مبيعات الدولار النقدي بالتجزئة في روسيا تتجاوز المشتريات في سبتمبر، وفقاً لبيانات مصرفية

موسكو — قام عملاء خدمات التجزئة المصرفية في روسيا ببيع الدولار الأمريكي النقدي بشكل أكثر تكراراً مقارنة بشرائه خلال شهر سبتمبر 2026، وفقاً لبيانات مصرفية نقلتها وكالة الأنباء الروسية تاس (TASS). ويسلط هذا التحول الضوء على تغير الاستراتيجيات المالية للأسر في روسيا وسط قيود النقد الأجنبي المستمرة، ومعدلات الفائدة المحلية المرتفعة، والعزلة المستمرة للنظام المصرفي في البلاد عن البنية التحتية المالية الغربية.

## حقائق رئيسية - رجحت معاملات الدولار النقدي بالتجزئة في بنك محلي كفة البيع على الشراء بفارق 56% إلى 44% في سبتمبر 2026، وفقاً لأرقام نقلتها وكالة تاس (TASS). - شملت غالبية تحويلات النقد الأجنبي للأفراد تصفية العملاء لحيازاتهم من الورقة الخضراء النقدية بدلاً من الاستحواذ على عملات أجنبية. - تم تعليق التداول الرسمي للدولار الأمريكي واليورو في بورصة موسكو منذ يونيو 2024 في أعقاب عقوبات فرضتها وزارة الخزانة الأمريكية. - تعمل تداولات العملة للأفراد في روسيا بشكل أساسي عبر القنوات غير المدرجة (over-the-counter) وشبابيك الصرافة في الفروع المصرفية الفعلية. - يواصل البنك المركزي لروسيا الاتحادية فرض ضوابط صارمة على رأس المال وحدود السحب على العملات الأجنبية، والتي تم إقرارها بعد فرض العقوبات الدولية في عام 2022.

## ماذا حدث وفقاً لتقرير نشرته وكالة تاس (TASS) في 5 أكتوبر 2026، أظهرت معاملات عملاء التجزئة في مؤسسة مالية محلية تفضيلاً واضحاً لتحويل الدولار الأمريكي إلى العملة المحلية خلال شهر سبتمبر 2026. وبلغت نسبة معاملات تحويل النقد 56% مبيعات من قبل الأفراد مقابل 44% مشتريات.

ويشير هذا الاتجاه إلى أن الأفراد الذين يزورون فروع البنوك لإجراء تحويلات للعملات الأجنبية كانوا يسعون في الغالب إلى التخلص من الأوراق النقدية للدولار الأمريكي مقابل الروبل الروسي بدلاً من الحصول على دولار نقدي. وفي هذه العمليات بالتجزئة خارج البورصة، يبيع العملاء العملة الورقية لمكاتب البنوك بأسعار شراء تجارية تحددها المؤسسات المالية بشكل مستقل مقارنة بالأسعار المرجعية الرسمية التي ينشرها البنك المركزي الروسي يومياً.

ويسلط التقرير المتاح الضوء على التوزيع النسبة المئوية لعدد المعاملات، لكنه لا يكشف عن الحجم المالي الإجمالي للنقد الأجنبي المحول خلال هذه الفترة. كما تتجاهل البيانات التقسيمات الإقليمية المحددة عبر المقاطعات الفيدرالية الروسية. ومع ذلك، يقدم هذا المؤشر رؤية واضحة للسلوك المالي للتجزئة داخل سوق النقد الأجنبي النقدي في روسيا، حيث تظل الأوراق النقدية الفعلية إحدى الآليات المباشرة القليلة للمواطنين لحيازة العملات الغربية في أعقاب العقوبات على التحويلات الإلكترونية.

## أهمية هذا الأمر يحمل التخلص الصافي من الدولار الأمريكي من قبل المواطنين الروس تداعيات مهمة على سلوك المستهلك المحلي، وسيولة البنوك، والتطور الهيكلي المستمر للاقتصاد الروسي.

بالنسبة للأسر المحلية، يعود قرار بيع العملات الأجنبية إلى مزيج من متطلبات السيولة الفورية والعوائد الجذابة التي تقدمها الأدوات المالية المقومة بالروبل. فقد حافظ البنك المركزي لروسيا الاتحادية على معدلات فائدة رئيسية مرتفعة لكبح التضخم المحلي المستمر، مما دفع المقرضين التجاريين إلى تقديم عوائد سنوية تتألف من خانتين على حسابات التوفير بالروبل والودائع لأجل. ونتيجة لذلك، فإن حيازة الدولارات النقدية غير ذات العائد تمثل تكلفة فرصة بديلة مرتفعة للأفراد الذين يسعون للحفاظ على قوتهم الشرائية أو تنميتها. ويتيح بيع الأوراق النقدية للدولار للأسر تثبيت التحويلات وإعادة توزيع رأس المال في حسابات الروبل ذات الفائدة المرتفعة.

بالنسبة للبنوك التجارية العاملة في روسيا، توفر مبيعات الأفراد للعملات الأجنبية إمداداً حيوياً من الأوراق النقدية الفعلية. فقد قطعت العقوبات الغربية بشكل فعال قدرة البنوك الروسية على الوصول المباشر إلى شحنات العملات الأجنبية النقدية من البنوك المركزية ودور السك الغربية، مما حول سوق التجزئة المحلي إلى نظام مغلق بدرجة كبيرة. وتعتمد البنوك على مبيعات التجزئة الفردية لتغذية خزائنها النقدية، مما يسمح لها بتوفير الدولار النقدي للعملاء المسافرين إلى الخارج أو للشركات التي تطلب عملة ورقية لمعاملات متخصصة.

وعلى نطاق أوسع، يسلط التحول المستمر لحيازات الدولار إلى العملة المحلية الضوء على تراجع دور العملات الغربية في الحياة الاقتصادية الروسية اليومية. وتتراجع عقود من الاعتماد على الدولار الأمريكي كتحوط رئيسي ضد التضخم وانخفاض قيمة العملة تدريجياً لصالح الاعتماد المتزايد على الروبل والعملات البديلة غير الغربية مثل اليوان الصيني.

## الخلفية يأتي هذا التحول في أنماط النقد الأجنبي للمستهلكين على خلفية التغيرات الهيكلية الأساسية للنظام المالي الروسي التي أُدخلت منذ فبراير 2022، في أعقاب العقوبات الدولية المفروضة بسبب الصراع في أوكرانيا.

وعقب الجولة الأولى من العقوبات مباشرة، جمدت السلطات الغربية ما يقرب من 300 مليار دولار من الأصول الأجنبية التابعة للبنك المركزي لروسيا الاتحادية، وفصلت كبار المقرضين المحليين عن نظام الرسائل المالية الدولي سويفت (SWIFT). وللمنع من فرار رؤوس الأموال وحماية الاستقرار المالي المحلي، فرضت السلطات النقدية الروسية ضوابط شاملة على الصرف الأجنبي. وتضمنت هذه الضوابط حدوداً صارمة تمنع الأفراد من سحب أكثر من 10,000 دولار من العملات الأجنبية من الحسابات القائمة، وحظر التحويلات الخارجية من قبل غير المقيمين.

وحدثت نقطة تحول هيكلية رئيسية في يونيو 2024، عندما فرض مكتب مراقبة الأصول الأجنبية التابع لوزارة الخزانة الأمريكية عقوبات مستهدفة على بورصة موسكو ومركز المقاصة الوطني. وأجبرت العقوبات على التعليق الفوري لجميع التداولات البورصية بالدولار الأمريكي واليورو في جميع أنحاء روسيا. ومنذ ذلك الحين، يحسب البنك المركزي الروسي أسعار الصرف اليومية الرسمية باستخدام بيانات المعاملات خارج البورصة المجمعة مباشرة من سجلات البنوك التجارية، بدلاً من الاعتماد على دفاتر أوامر البورصة المركزية.

وبالتزامن مع ذلك، اتبع البنك المركزي الروسي سياسة تشديد نقدي صارمة لإعادة استقرار الروبل ومكافحة التضخم المدفوع بنقص العمالة، وقيود الاستيراد، والإنفاق الحكومي المرتفع. ورفعت معدلات الفائدة المرجعية إلى مستويات عالية من خانتين، مما أدى إلى رفع معدلات الودائع في البنوك التجارية بشكل كبير. وفي الوقت نفسه، تحولت التجارة الثنائية لروسيا بشدة نحو شركاء تجاريين غير غربيين، مما سرّع من اعتماد اليوان الصيني في التسويات التجارية والمنتجات المصرفية المحلية.

## ردود الفعل لم يصدر البنك المركزي لروسيا الاتحادية ولا الهيئات التنظيمية المحلية بيانات سياسية رسمية ترتبط بشكل خاص بإحصائيات تحويل النقد لشهر سبتمبر. ومع ذلك، ينظر المعلقون الاقتصاديون والمحللون المصرفيون في موسكو كقاعدة عامة إلى اتجاهات عملات التجزئة في سياق الدورات الموسمية وديناميكيات أسعار الفائدة السائدة.

ويشير المحللون الماليون إلى أن أوائل الخريف يشهد عادة انخفاضاً في طلب التجزئة على العملات الأجنبية النقدية مع انتهاء موسم السفر الدولي الصيفي. ومع شراء عدد أقل من المواطنين للعملات الأجنبية لقضاء العطلات خارج البلاد، تزداد النسبة النسبية لمبيعات العملات بشكل طبيعي. وعلاوة على ذلك، يؤكد المحللون أنه طالما تقدم الودائع المصرفية المحلية عوائد اسمية مرتفعة، سيبقى مستثمرو التجزئة محفزين لتحويل الدولارات النقدية غير ذات العائد إلى أصول بالروبل.

ويرى المراقبون الماليون الدوليون أن العقوبات البنيوية ضد البنية التحتية للسوق الروسية نجحت في عزل النظام المصرفي للبلاد عن تدفقات رؤوس الأموال الغربية، مما أجبر المؤسسات المالية المحلية على العمل من خلال قنوات محددة خارج البورصة وترتيبات ثنائية.

## ما لا نعرفه بعد تظل العديد من التفاصيل الرئيسية غير مؤكدة فيما يتعلق بأرقام معاملات العملة لشهر سبتمبر وتأثيرها الأوسع:

أولاً، لم يحدد التقرير الذي نشرته وكالة تاس (TASS) الحجم الإجمالي للمعاملات أو القيمة الإجمالية بالروبل التي يمثلها انقسام التحويل بنسبة 56% إلى 44%. وبدون بيانات الحجم المالي الإجمالي، يصعب تقييم ما إذا كانت أحجام المعاملات المطلقة قد اتسعت أم انكمشت مقارنة بالأشهر السابقة.

ثانياً، تعكس الأرقام نسب المعاملات من مؤسسات مقرضة محددة قدمت تقارير بدلاً من تدقيق شامل لجميع البنوك التجارية في روسيا الاتحادية. ويمكن أن تؤدي هياكل الرسوم المختلفة، والمواقع الجغرافية، والتركيبة الديموغرافية للعملاء عبر المؤسسات المالية الأخرى إلى موازنات تحويل مختلفة.

ثالثاً، لا تكشف البيانات المتاحة عما إذا كان المواطنون الذين يبيعون الدولارات النقدية يضعون العائدات بشكل دائم في ودائع طويلة الأجل بالروبل أو يستخدمونها للإنفاق الاستهلاكي الفوري وشراء أصول بديلة، مثل اليوان الصيني أو السلع المادية.

## ما يجب مراقبته ستحدد عدة عوامل حاسمة الاتجاهات المستقبلية لعملات التجزئة وسيولة السوق في روسيا:

- **توجهات أسعار الفائدة للبنك المركزي:** ستحدد قرارات السياسة النقدية المستقبلية الصادرة عن البنك المركزي الروسي المدة التي ستظل فيها معدلات الودائع المحلية المرتفعة متاحة لتحفيز التحويل إلى الروبل. - **اتجاهات سعر صرف الروبل:** قد تغير التغيرات في سعر الصرف الرسمي خارج البورصة الذي ينشره البنك المركزي معنويات المستهلكين؛ وغالباً ما تجدد الخسائر المفاجئة للروبل طلب التجزئة على الأوراق النقدية الأجنبية كأداة تحوط. - **لوائح ضوابط رأس المال:** ستشير أي تعديلات تجريها الهيئات التنظيمية المالية الروسية بشأن حدود سحب النقد الأجنبي أو قواعد التخلي الإجباري عن العملة للمصدرين إلى تحولات في إدارة السيولة المحلية. - **فروق أسعار الصرف في البنوك التجارية:** ستشكل الفجوة بين أسعار الشراء والبيع للأوراق النقدية الفعلية في البنوك التجارية الروسية الكبرى مؤشراً على توفر النقد الأجنبي الفعلي في السوق المحلية.

يتضمن هذا المقال تقارير نشرتها في الأصل وكالة الأنباء الروسية تاس (TASS) بشأن بيانات تحويل العملات النقدية في روسيا.