المقرضون في المملكة المتحدة يرفعون أسعار الفائدة على المدخرات إلى 5 في المئة رغم تثبيت بنك إنجلترا لسعره الاسترشادي

ترفع المؤسسات المالية في المملكة المتحدة أسعار الفائدة على منتجات الادخار لأجل محدد إلى 5 في المئة، على الرغم من إبقاء بنك إنجلترا على سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي عند 3.75 في المئة خلال اجتماع السياسة النقدية الأخير. ويسلط هذا الارتفاع غير المتوقع في أسعار الفائدة على الودائع عبر بنوك تجارية ومؤسسات بناء مالي محددة الضوء على المنافسة الشديدة في قطاع الخدمات المالية للتجزئة، حيث تتنافس المؤسسات بقوة لتأمين أموال عملاء مستقرة وسط تغير التوقعات بشأن النمو الاقتصادي والسياسة النقدية.

## Key facts - أبقى بنك إنجلترا على سعر الفائدة الاسترشادي عند 3.75 في المئة في اجتماع السياسة النقدية في منتصف سبتمبر 2026. - رفعت بنوك ومؤسسات بناء مالي محددة في المملكة المتحدة أسعار الفائدة على منتجات الادخار الثابتة لتصل إلى 5 في المئة عقب قرار البنك المركزي. - تتيح منتجات الادخار ذات الفائدة الثابتة لمودعي التجزئة تثبيت العوائد المتفق عليها لفترات محددة تتراوح بين سنة واحدة عدة سنوات. - تباينت أسعار الفائدة على الودائع التجارية عن السعر الاسترشادي الرسمي للبنك المركزي، بدفع من المنافسة في السوق ومتطلبات التمويل. - تظل الودائع الفردية التي تصل إلى 85,000 جنيه إسترليني لكل مؤسسة مرخصة محمية بموجب مخطط تعويضات الخدمات المالية في المملكة المتحدة.

## What happened عقب قرار لجنة السياسة النقدية التابعة لبنك إنجلترا بترك سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي دون تغيير عند 3.75 في المئة، تحركت مؤسسات الخدمات المالية للتجزئة لزيادة عروض العائد على حسابات ادخار محددة ذات فائدة ثابتة. ووفقاً لتقارير أعدتها الكاتبة المالية سيلفيا موريس، رفعت عدة بنوك ومؤسسات بناء مالي في المملكة المتحدة أسعار الفائدة على الحسابات لأجل إلى 5 في المئة، ما يمنح المودعين عائداً استثمارياً أعلى بكثير من السعر الاسترشادي الرسمي السائد.

في ظروف السوق العادية، تتبع أسعار الفائدة المعروضة على حسابات ودائع المستهلكين اتجاه السعر الرسمي للبنك المركزي. فعندما يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة، تتبعها عوائد ودائع التجزئة عموماً؛ وعند تثبيت أسعار الفائدة أو خفضها، تميل أسعار فائدة التجزئة إلى الاستقرار أو الهبوط. ومع ذلك، تقوم مؤسسات الادخار الفردية بتعديل تسعير منتجاتها لأجل محدد بناءً على أسواق المقايضة، ومتطلبات السيولة الآجلة، والضغوط التنافسية للحفاظ على قاعدة ودائعها أو توسيعها.

ويعكس قرار مقرضين محددين تقديم أسعار فائدة بنسبة 5 في المئة استعداداً لدى شركات قبول الودائع لدفع علاوة مقابل الحصول على رأس مال مضمون متوسط الأجل. وغالباً ما تقود مؤسسات البناء المالي والبنوك التنافسية، التي تعتمد بشكل كبير على الودائع النقدية للتجزئة لتمويل الإقراض العقاري والحفاظ على نسب رأس المال التنظيمي، الزيادات في أسعار الفائدة لجذب الأموال بعيداً عن مجموعات البنوك الكبرى المهيمنة.

## Why it matters يتيح توفر عوائد بنسبة 5 في المئة على حسابات الادخار لأجل محدد فرصة واضحة للأسر في المملكة المتحدة لتحقيق عوائد حقيقية إيجابية على الاحتياطيات النقدية، لا سيما إذا استمر التضخم في الاستقرار بالقرب من المستويات المستهدفة. ولسنوات عديدة أعقبت الأزمة المالية العالمية عام 2008 وحتى أوائل عشرينيات القرن الحالي، ظلت أسعار فائدة ادخار التجزئة عند مستويات منخفضة تاريخياً، مما أدى في كثير من الأحيان إلى تآكل القيمة الحقيقية لرأس مال الأسر عند قياسها مقابل التضخم. ويوفر معدل الفائدة المضمون بنسبة 5 في المئة للمدخرين دخلاً متوقعاً وحماية من أي تخفيضات مستقبلية في تكاليف الاقتراض من البنك المركزي.

كما تعكس زيادات أسعار الفائدة تحولات هيكلية في كيفية إدارة المؤسسات المالية في المملكة المتحدة لميزانياتها العمومية. فبالنسبة للشركات القابلة للودائع، يوفر تأمين الودائع لأجل محدد استقراراً لرأس المال على مدى فترة تتراوح بين اثني عشر وشصين شهراً، مما يقلل التعرض لتقلبات السوق قصيرة الأجل. ويجب على مؤسسات البناء المالي التبادلية والبنوك التنافسية غير التقليدية تقديم عوائد تنافسية للاحتفاظ بودائع العملاء، حيث تمتلك البنوك الكبرى التقليدية في الغالب مجمعات كبيرة من رؤوس أموال الحسابات الجارية منخفضة التكلفة التي تتطلب تسعيراً أقل عدوانية للحفاظ عليها.

علاوة على ذلك، تحمل عوائد الادخار الاسمية الأعلى تداعيات على الالتزامات الضريبية للأسر. ففي المملكة المتحدة، يسمح خصم المدخرات الشخصية للمكلفين بدفع الضريبة بالمعدل الأساسي بكسب ما يصل إلى 1,000 جنيه إسترليني من فوائد المدخرات معفاة من الضريبة في كل عام ضريبي، بينما يُسمح للمكلفين بالمعدل الأعلى بخصم معفى من الضريبة بقيمة 500 جنيه إسترليني. وعند عائد بنسبة 5 في المئة، تولد الأرصدة النقدية الأصغر حسماً من الفوائد السنوية يكفي لتجاوز هذه الحدود المعفاة من الضريبة، مما قد يزيد الطلب على أدوات الاستثمار المحمية من الضريبة مثل حسابات الادخار الفردية النقدية (Cash ISAs).

## The background لفهم سبب ارتفاع أسعار الفائدة على ودائع التجزئة رغم ثبات سعر الفائدة في البنك المركزي، من الضروري فحص الإطار التشغيلي للسياسة النقدية في المملكة المتحدة وأسواق التمويل بالجملة. يحدد بنك إنجلترا سعر الفائدة الرئيسي الرسمي من خلال لجنة السياسة النقدية التابعة له، والتي تجتمع ثماني مرات في السنة لتقييم ظروف الاقتصاد الكلي وبيانات التضخم ومؤشرات التوظيف. ويسري سعر الفائدة الرئيسي كمؤشر الفائدة الأساسي للنظام المالي في المملكة المتحدة، حيث يحدد تكلفة الاقتراض لليلة واحدة بين البنك المركزي والمؤسسات التجارية.

وفي حين تتوافق حسابات الادخار ذات الفائدة المتغيرة وسهولة الوصول عموماً مع التغيرات في سعر الفائدة الرئيسي، تعمل سندات الادخار ذات الفائدة الثابتة وفق آليات مالية مختلفة. ويتأثر تسعير حسابات الودائع لأجل محدد بشدة بأسعار مقايضة الإسترليني—وهي أدوات مالية تعكس توقعات سوق الجملة لاتجاهات أسعار الفائدة المستقبلية على مدى عدة سنوات. وإذا توقع المشاركون في الأسواق المالية بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، أو إذا زاد الطلب المؤسسي على التمويل بالتجزئة طويل الأجل، فيمكن لأسعار المقايضة أن تظل مرتفعة بما يكفي لتبرير عروض ودائع التجزئة فوق سعر الفائدة الرئيسي المباشر للبنك المركزي.

يضم قطاع ادخار التجزئة في المملكة المتحدة عدة أنواع متميزة من المؤسسات، بما في ذلك بنوك المقاصة الكبرى، ومؤسسات البناء المالي التبادلية، والبنوك التنافسية الرقمية. وتعمل مؤسسات البناء المالي تحت هيكل قانوني متميز، إذ يملكها أعضاؤها بدلاً من المساهمين العامين، وتلتزم بموجب القانون بجمع 50 في المئة على الأقل من تمويلها من ودائع الأعضاء. ويخلق هذا المطلب حافزاً تجارياً مستمراً لمؤسسات البناء المالي للحفاظ على أسعار فائدة تنافسية مقارنة بالبنوك التجارية.

وتعزز ثقة المودعين في النظام المصرفي في المملكة المتحدة من خلال مخطط تعويضات الخدمات المالية (FSCS). يحمي المخطط، الذي أنشئ بموجب قانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2000، الودائع المؤهلة تلقائياً حتى 85,000 جنيه إسترليني للشخص الواحد لكل مؤسسة مالية مرخصة في حال تعثر الشركة. وتتلقى الحسابات المشتركة حماية تصل إلى 170,000 جنيه إسترليني. وتسمح شبكة الأمان التنظيمية هذه للمستهلكين بإيداع الأموال لدى مؤسسات أصغر أو مؤسسات بناء مالي تقدم أسعار فائدة أعلى دون تحمل مخاطر ائتمانية فوق حد التعويض.

## Reaction من المتوقع أن يؤدي طرح صفقات الفائدة الثابتة بنسبة 5 في المئة عقب تثبيت بنك إنجلترا لأسعار الفائدة إلى تنشيط حركة مستهلكي التمويل الشخصي الباحثين عن عوائد مثالية على مدخراتهم. وتنصح مجموعات الدفاع عن المستهلك ومتخصصو الاستشارات المالية الأسر بانتظام بمقارنة أسعار الفائدة عبر المؤسسات، مشيرين إلى أن عشرات المليارات من الجنيهات الإسترلينية لا تزال مودعة في حسابات مرنة ذات عائد منخفض لدى المؤسسات الكبرى الرئيسية.

ويتوقع المحللون الماليون أن يراقب مزودو الادخار المنافسون التدفقات المالية بدقة. وإذا جذبت المؤسسات التي تقدم عوائد بنسبة 5 في المئة تدفقات رأسمالية كبيرة، فقد تشعر البنوك التنافسية ومؤسسات البناء المالي المنافسة بضرورة رفع أسعار الفائدة على منتجاتها لمنع هروب الودائع. وعلى العكس من ذلك، قد تختار المؤسسات الكبرى المهيمنة، التي تمتلك احتياطيات ضخمة من الودائع المعاملاتية ذات العائد المنخفض، عدم مجاراة هذه المعدلات الأعلى، مفضلة هامش الربح على الاحتفاظ بالمودعين لأجل محدد الحساسين للسعر.

## What we don't know yet لا تزال عدة تفاصيل محددة تتعلق بفُرص الادخار الجديدة هذه غير مؤكدة. إذ لا يقدم التقرير الأصلي قائمة كاملة بالبنوك ومؤسسات البناء المالي المحددة التي تطلق منتجات بنسبة 5 في المئة، كما لا يحدد الحد الأدنى لمبالغ الإيداع الأولي المطلوبة لفتح هذه الحسابات. بالإضافة إلى ذلك، لم تذكر التفاصيل الدقيقة للمدد الثابتة المرتبطة بأسعار الفائدة هذه—مثل ما إذا كانت تنطبق على فترات التزام مدتها سنة واحدة أو سنتان أو عدة سنوات.

كما أنه من غير المعروف إلى متى ستظل عروض 5 في المئة هذه متاحة في السوق المفتوحة. ففي سوق ادخار التجزئة في المملكة المتحدة، تعمل المنتجات الثابتة ذات العائد العالي بسقوف تمويل محدودة وغالباً ما يتم سحبها خلال أيام أو أسابيع بمجرد وصول المؤسسة إلى التخصيص الرأسمالي المستهدف. وأخيراً، لم يتأكد بعد ما إذا كانت هذه المعدلات العالية تمتد لتشمل منتجات حسابات الادخار الفردية النقدية المعفاة من الضريبة (Cash ISA) أم أنها تقتصر حصرياً على السندات الثابتة الخاضعة للضريبة القياسية.

## What to watch في الأسابيع القادمة، ستشير عدة مؤشرات ومعالم رئيسية إلى ما إذا كانت عوائد الادخار المرتفعة ستستمر عبر السوق المالي في المملكة المتحدة: - الإعلانات المستقبلية عن أسعار الفائدة والبيانات الرسمية الصادرة عن لجنة السياسة النقدية التابعة لبنك إنجلترا بشأن ظروف الاقتصاد الكلي والترشيد المستقبلي لأسعار الفائدة. - التحولات في أسعار مقايضة الإسترليني في المملكة المتحدة، والتي تحكم بشكل مباشر ربحية وتسعير منتجات الادخار ذات الفائدة الثابتة. - أرقام تضخم أسعار المستهلك الرسمية المنشورة من قبل مكتب الإحصاءات الوطنية، والتي تحدد العوائد الاستثمارية الحقيقية التي يحققها المودعون النقديون. - البيانات أو تعديلات أسعار الفائدة من البنوك الكبرى الرئيسية لمعرفة ما إذا كانت المنافسة في السوق ستجبر على زيادات أوسع في العوائد عبر قطاعات الودائع سهلة الوصول والودائع الثابتة. - الإرشادات أو البيانات التنظيمية المحتملة من هيئة السلوك المالي بشأن معدلات التمرير والمنافسة في ودائع التجزئة.

يستند هذا التقرير إلى تغطية أعدتها Sylvia Morris.