البنوك الأمريكية الكبرى تسجل أرباحاً أعلى في الربع الثالث وسط تحذيرات صندوق النقد الدولي من المخاطر العالمية

أعلنت المؤسسات المالية الأمريكية الكبرى عن ارتفاع أرباحها للربع الثالث في 13 أكتوبر 2026، مما أظهر مرونة الشركات حتى في الوقت الذي يواجه فيه النمو الاقتصادي العالمي ضغوطاً مركبة ناتجة عن ارتفاع أسعار الطاقة، والتضخم المستمر، وأسعار الفائدة المرتفعة. وتزامنت تقارير الأرباح الإيجابية مع نشر أحدث تقرير لآفاق الاقتصاد العالمي الصادر عن صندوق النقد الدولي، والذي توقع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي العالمي بنسبة 3.1 بالمئة لعام 2026 قبل أن يرتفع قليلاً إلى 3.4 بالمئة في عام 2027. وفي حين استفادت البنوك التجارية الكبرى من إيرادات الفوائد القوية ونشاط تمويل الشركات خلال الربع الممتد من يوليو إلى سبتمبر، حذرت المؤسسات متعددة الأطراف وخبراء الاقتصاد الكلي من أن الاختلالات الاقتصادية المستمرة قد تؤدي إلى تآكل الميزانيات العمومية وزيادة التخلف عن سداد القروض حتى عام 2027.

## حقائق رئيسية - سجلت البنوك التجارية الأمريكية الكبرى صافي أرباح أعلى للربع الثالث من عام 2026 على الرغم من الرياح المعاكسة للنمو الدولي على نطاق أوسع. - أصدر صندوق النقد الدولي تقرير آفاق الاقتصاد العالمي في 13 أكتوبر 2026، متوقعاً نمواً اقتصادياً عالمياً بنسبة 3.1 بالمئة في عام 2026 و3.4 بالمئة في عام 2027. - لا يزال التوسع الدولي مقيداً بتقلبات أسواق الطاقة، والاتجاهات التضخمية العنيدة، واستمرار ارتفاع تكاليف خدمة الديون للأسر والشركات. - واصلت المؤسسات المالية الكبرى الاستفادة من هامش صافي الفائدة القوي، مدعومة بعوائد أعلى على أصول الإقراض مقارنة بتكاليف الودائع. - حذرت المؤسسات متعددة الأطراف من أن ارتفاع تكاليف الاقتراض يواصل الضغط على الاقتصادات النامية ذات الدخل المنخفض والمقترضين السياديين ذوي المديونية العالية.

## ماذا حدث افتتحت فترة أرباح الشركات للربع الثالث في 13 أكتوبر 2026، حيث أعلنت المؤسسات المصرفية التجارية الأمريكية الكبرى عن زيادات في صافي الأرباح تجاوزت متوسط توقعات السوق. وارتفعت إيرادات القطاع بفضل العوائد المستمرة عبر محافظ القروض التجارية والاستهلاكية، والنشاط المستقر في أسواق رأس المال، ومواصلة القدرة على خدمة الديون الاستهلاكية طوال الربع الثالث.

ومع ذلك، جاءت تقارير أرباح البنوك جنباً إلى جنب مع تقييم حذر للاقتصاد الكلي من صندوق النقد الدولي (IMF). وفي تقريره الرئيسي عن آفاق الاقتصاد العالمي الذي صدر في اليوم نفسه، عرض صندوق النقد الدولي ملامح اقتصاد عالمي يتسم بالتوسع المتواضع وغير المتكافئ. وتوقع المقرض المتمركز في واشنطن أن يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي العالمي 3.1 بالمئة لعام 2026، مع تسارع طفيف إلى 3.4 بالمئة متوقع لعام 2027.

وسلط صندوق النقد الدولي الضوء على عدة مخاطر مترابطة في الاقتصاد الكلي تهدد الاستقرار العالمي على المدى الطويل. وأبرز هذه المخاطر استمرار التقلبات في أسعار الطاقة العالمية، والتضخم الأساسي المستمر عبر الدول الصناعية الكبرى، والأثر التراكمي لأسعار الفائدة الرئيسية المرتفعة التي تحتفظ بها البنوك المركزية حول العالم. وفي حين نجحت المؤسسات المالية في الاقتصادات المتقدمة في تحويل أسعار الفائدة السياسية الأعلى للبنوك المركزية إلى هوامش صافي فائدة قوية، تشهد قطاعات الاقتصاد الحقيقي — بما في ذلك العقارات التجارية، والتصنيع، وتجارة التجزئة — تضييقاً في الحصول على الائتمان وارتفاعاً في تكاليف رأس المال.

ويسلط هذا التباين بين نتائج الأعمال المصرفية التجارية والزخم الاقتصادي العالمي الضوء على اقتصاد منقسم. فبينما تستفيد المؤسسات المالية الكبرى (Money-center institutions) من مصادر الإيرادات المتنوعة ورسوم الاستشارات للشركات، تواجه المؤسسات التجارية الأصغر حجماً والمقرضون الإقليميون ومصدرو الديون السيادية في الأسواق الناشئة ضغوطاً مالية مستمرة في ظل أنظمة أسعار الفائدة المرتفعة.

## أهمية الحدث إن الفجوة بين أرباح البنوك التجارية والزخم الاقتصادي الكلي الأكثر اتساعاً لها عواقب مباشرة على أسواق رأس المال، وقرارات السياسة النقدية، والصحة المالية للأسر.

بالنسبة للبنوك التجارية الكبرى، أدى استمرار ارتفاع أسعار الفائدة إلى توسيع هوامش صافي الفائدة — وهي الفجوة بين الفائدة المكتسبة على القروض والفائدة المدفوعة على ودائع العملاء. وعندما تحتفظ البنوك المركزية بأسعار فائدة مرتفعة كبحاً للتضخم، تعيد بنوك المراكز المالية تسعير القروض ذات الفائدة المتغيرة بسرعة أكبر من معدلات الفائدة على الودائع المدفوعة لعملاء التجزئة. ومع ذلك، فإن هذه الربحية تأتي على حساب الاقتصاد الأوسع: إذ تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى استنزاف الدخل المتاح للتصرف للأسر تدريجياً، وتقليل ميزانيات النفقات الرأسمالية للشركات، ورفع تكاليف خدمة الديون للمستهلكين الذين يحملون أرصدة بطاقات الائتمان أو القروض العقارية ذات الفائدة المتغيرة.

بالنسبة لمسؤولي البنوك المركزية ومراقبي الأسواق، تعتبر أرباح البنوك مؤشراً حاسماً للاستقرار المالي. وتشير أرباح البنوك القوية المصحوبة بنسب منخفضة للقروض غير العاملة إلى أن المقترضين في القطاع الخاص يديرون حالياً أعباء خدمة الديون الأعلى بنجاح. ومع ذلك، إذا كانت الربحية تعتمد بشكل أساسي على عوائد القروض المرتفعة بينما تنخفض إصدارات القروض الجديدة وتزيد البنوك مخصصات خسائر القروض المحتملة، فإن ذلك يشير إلى ظهور نقاط ضعف في التدفقات النقدية للقطاع الخاص.

علاوة على ذلك، تعكس معدلات النمو العالمي المتوقعة من صندوق النقد الدولي البالغة 3.1 بالمئة في عام 2026 و3.4 بالمئة في عام 2027 أداءً اقتصادياً أقل بكثير من المتوسطات التاريخية لمرحلة ما قبل الجائحة. وبالنسبة للاقتصادات النامية، تتطلب تكاليف الاقتراض العالمية المرتفعة تخصيص حصص أكبر من الميزانيات الوطنية لخدمة الديون بالعملات الأجنبية، مما يحول الأموال بعيداً عن الاستثمارات العامة المحلية ومشاريع البنية التحتية.

## السياق يستلزم فهم الوضع الحالي لأرباح البنوك والتوقعات الاقتصادية الدولية فحص التحولات في السياسة النقدية والتعديلات المالية التي حدثت خلال السنوات الأخيرة.

في أعقاب ارتفاع الأسعار في عامي 2021 و2022، نفذت البنوك المركزية الكبرى — بما في ذلك مجلس الاحتياطي الفيدرالي، والبنك المركزي الأوروبي، وبنك إنجلترا — سياسات تشديد نقدي حادة. ورُفعت أسعار الفائدة الرئيسية بسرعة من مستويات قياسية منخفضة إلى أعلى مستوياتها منذ عدة سنوات لكبح الطلب وإعادة معدلات التضخم إلى المستويات المستهدفة الرسمية البالغة نحو 2 بالمئة.

وفي حين أثارت أسعار الفائدة الأعلى في البداية مخاوف بشأن الاستقرار المصرفي — والذي تجلى في الضغوط وإخفاقات مؤسسات إقليمية أمريكية محددة في أوائل عام 2023 بسبب خسائر محفظة السندات غير المحققة — تكيفت أكبر الشركات المصرفية الأمريكية بشكل فعال. وعدلت المؤسسات الكبرى تخصيص الأصول نحو أدوات قصيرة الأجل ذات عائد أعلى، واستفادت من قواعد ودائع التجزئة المستقرة، وحافظت على الامتثال للأطر التنظيمية الموسعة مثل قواعد رأس المال "بازل 3" واختبارات الإجهاد السنوية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

وفي الوقت نفسه، واجه الاقتصاد العالمي تحولات هيكلية. وأدت التوترات الجيوسياسية وإعادة إعداد سلاسل التوريد إلى تجدد تقلبات أسواق الطاقة، مما حال دون تباطؤ التضخم الرئيسي بسلاسة عبر جميع المناطق. ونتيجة لذلك، أبقت البنوك المركزية على إعدادات السياسة النقدية التقييدية لفترة أطول مما توقعه المشاركون في الأسواق المالية في البداية.

ويعمل تقرير آفاق الاقتصاد العالمي نصف السنوي الصادر عن صندوق النقد الدولي كمرجع أساسي لتتبع هذه الديناميكيات الاقتصادات الكلية. والتقرير، الذي يُنشر كل ربيع وخريف، يجمع المؤشرات الاقتصادية عبر 190 دولة عضواً، حيث يقيّم نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، والتدفقات التجارية، ومسارات التضخم، ومخاطر الاستقرار المالي لتوجيه صانعي السياسات الدوليين.

## ردود الفعل أدى الجمع بين الأرباح القوية للبنوك الأمريكية وتوقعات صندوق النقد الدولي المحتاطة للاقتصاد الكلي إلى ردود فعل متباينة عبر المؤسسات المالية والمراقبين الاقتصاديين.

وعبر محللو أسواق الأسهم والمعلقون على القطاع المصرفي عن ارتياحهم لنتائج الشركات في الربع الثالث، مشيرين إلى مقاييس العائد على حقوق الملكية القوية والمصدات الرأسمالية المتينة لدى المؤسسات التجارية الكبرى. ولفت المحللون إلى أن مقرضي الدرجة الأولى أداروا تكاليف التمويل بفعالية مع الحفاظ على معايير حذرة لتغطية القروض، مما سمح للمؤسسات بالحفاظ على خطط توزيع رأس المال، بما في ذلك إعادة شراء الأسهم ودفع أرباح الأسهم الربع سنوية.

وفي المقابل، حافظ مراقبو البنوك المركزية ومعاهد السياسات الدولية على موقف حذر بشأن الصحة الاقتصادية العامة. وأشار ممثلو المنظمات متعددة الأطراف إلى أن الأرباح الربع سنوية القوية للبنوك الكبرى لا ينبغي أن تغطي على المخاطر المتزايدة للتخلف عن السداد ضمن قطاعات الائتمان الضعيفة، بما في ذلك قروض العقارات التجارية، والائتمان الاستهلاكي غير الثانوي (subprime)، وتسهيلات الديون للشركات ذات المديونية العالية.

وأعرب خبراء السياسة الاقتصادية المتركزون على الأسواق النامية عن قلقهم بشأن مسار النمو المعتدل لصندوق النقد الدولي. وأشار المحللون إلى أن استمرار ارتفاع معدلات الاقتراض في الاقتصادات المتقدمة يواصل جذب رأس المال العالمي نحو الأصول الدولارية، مما يمارس ضغوطاً تنازلية على عملات الأسواق الناشئة ويجبر السلطات النقدية الأجنبية على إبقاء أسعار الفائدة المحلية مرتفعة لمنع انخفاض قيمة العملة، حتى في الوقت الذي تتطلب فيه اقتصاداتها المحلية دعماً من السياسات.

## ما لا نعرفه بعد تبقى عدة تفاصيل مهمة غير مؤكدة في أعقاب الإصدارات الأولية للأرباح والتقارير الاقتصادية الكلية:

أولاً، لا تقدم التقارير المتاحة تفاصيل مؤسسية لبنوك تجارية محددة، مما يترك دون تأكيد المؤسسات المحددة التي سجلت أعلى مكاسب في الأرباح وكيفية توزيع الأرباح بين الإقراض الاستهلاكي، والخدمات المصرفية الاستثمارية للشركات، وعمليات التداول.

ثانياً، لم تُفصَّل الأرقام الدقيقة المتعلقة بمخصصات خسائر الائتمان التي خصصها كبار المقرضين في الإفصاحات الأولية. ويبقى غير واضح ما إذا كانت البنوك قد خفضت احتياطيات خسائر القروض بناءً على الأداء الاقتصادي المستقر أو زادت الاحتياطيات للاستعداد للتخلف المحتمل عن السداد في المستقبل.

ثالثاً، يظل المسار الدقيق لسياسات أسعار الفائدة للبنوك المركزية حتى أواخر عام 2026 وأوائل عام 2027 غير مؤكد. قد تؤدي التخفيضات المستقبليّة في أسعار الفائدة الرئيسية إلى تقليل هوامش صافي الفائدة للمقرضين التجار الكبار، مما يغير أداء الأرباح في الأرباع اللاحقة.

أخيراً، تظل درجة تأثير صدمات أسعار الطاقة المحتملة على الإنتاجية التصنيعية والإنفاق الاستهلاكي خلال الأرباع القادمة متغيراً مفتوحاً في توقعات النمو لصندوق النقد الدولي لعام 2027.

## ما يجب مراقبته تتضمن التطورات الرئيسية التي يجب مراقبتها لتقييم ربحية البنوك والأداء الاقتصادي العالمي ما يلي:

- تقارير أرباح البنوك الإقليمية: ستحدد الإيداعات المالية الربع سنوية القادمة من البنوك الأمريكية الإقليمية والمتوسطة الحجم ما إذا كانت المؤسسات غير التابعة للبنوك ذات الأهمية النظامية العالمية (non-G-SIB) تشهد نمواً مماثلاً في الأرباح أم تواجه منافسة أعلى على الودائع وشطب ائتمانات أكبر. - اجتماعات مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية: ستوضح بيانات السياسة المرتقبة من لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي والسلطات النقدية الكبرى الأخرى الوتيرة المتوقعة لتعديلات أسعار الفائدة. - مؤشرات السلع الأساسية للطاقة: ستوفر التقلبات في أسعار النفط الخام العالمية ومؤشرات الغاز الطبيعي إشارات مبكرة بشأن الضغوط التضخمية المستمرة الناجمة عن الطاقة. - مقاييس أداء الائتمان الاستهلاكي: ستظهر إحصاءات التأخر عن السداد في حسابات بطاقات الائتمان، وقروض السيارات، والرهون العقارية السكنية المنشورة من قبل وكالات الائتمان ما إذا كانت الميزانيات العمومية للأسر تضعف تحت تأثير استمرار أسعار الفائدة المرتفعة. - مراجعات صندوق النقد الدولي والبنك الدولي: ستتتبع التقارير الاقتصادية وتقييمات الديون اللاحقة على مستوى الدول ما إذا كان الضغط المالي سيزداد عمقاً بين المقترضين السياديين ذوي الدخل المنخفض.

يتضمن هذا التقرير ملخصات الأرباح المالية والبيانات الاقتصادية التي أعدت تقاريرها مونيكا يونسو تشونغ (Monica Younsoo Chung)، إلى جانب التوقعات الاقتصادية الكلية الدولية الصادرة عن تقرير آفاق الاقتصاد العالمي لصندوق النقد الدولي لشهر أكتوبر 2026.